Le won sud-coréen a surperformé la plupart des devises durant la nuit, alors que les actifs risqués domestiques se sont envolés. Le KOSPI a gagné jusqu’à 8,5% avant de clôturer en hausse de 4,6%, et affiche +92% depuis le début de l’année, ce qui en fait le marché actions le plus performant au monde, porté par la vigueur des semi-conducteurs liés à l’IA. Samsung Electronics et SK Hynix représentent une part importante de l’indice de référence, ce qui renforce la sensibilité du baromètre à la dynamique du secteur.
La politique monétaire a également apporté du soutien après que le gouverneur de la Banque de Corée (BoK), Shin Hyun Song, a réaffirmé une posture restrictive centrée sur la stabilité des prix. Lors de la réunion du 28 mai, la BoK a maintenu son taux directeur inchangé à 2,50% pour la huitième réunion consécutive, tout en signalant qu’une hausse du taux de base pourrait être justifiée au moment opportun. La prochaine décision est attendue le 16 juillet, et les marchés intègrent de plus en plus une hausse de 25 pdb, qui porterait le taux à 2,75%.
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Vigueur de la devise et du marché actions tirée par les semi-conducteurs
Les actifs sud-coréens affichent de solides performances, avec un won en appréciation et un indice KOSPI en hausse. Le marché actions progresse de près de 18% depuis le début de l’année, alimenté par un boom des semi-conducteurs porté par l’IA. Selon de récents rapports, Samsung et SK Hynix auraient capté plus de 95% du marché de la dernière génération de puces mémoire, attirant d’importants flux d’investissement étrangers.
La Banque de Corée offre un vent arrière clair à la devise en signalant sa volonté de privilégier la stabilité des prix. Les commentaires du gouverneur laissent entrevoir un relèvement des taux avant qu’il ne soit trop tard, rendant très probable une hausse de 25 points de base lors de la réunion du 16 juillet. Cette posture restrictive rend le won attractif face à des devises dont les banques centrales sont plus neutres ou accommodantes.
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Opportunités de trading et positionnement du risque autour de la décision de la banque centrale
En conséquence, nous nous positionnons en faveur d’un repli du taux de change USD/KRW dans les prochaines semaines. Avec une paire autour de 1 350, nous estimons que l’achat de calls KRW ou de puts USD constitue une stratégie efficace pour tirer parti d’un mouvement potentiel vers 1 320. Historiquement, le won s’est souvent apprécié dans les semaines précédant un relèvement de taux largement anticipé.
Nous notons également que la volatilité implicite sur les options KRW évolue près de ses plus bas annuels. Cela suggère que le marché pourrait sous-évaluer le risque de mouvements brusques autour de la décision de la banque centrale. Nous jugeons que l’achat de volatilité bon marché via des instruments tels que les straddles pourrait constituer une approche prudente pour négocier le risque événementiel à venir.
Côté actions, la dynamique du KOSPI ne doit pas être ignorée, l’indice ayant récemment franchi la résistance clé des 2 850 points. Nous nous intéressons aux options call sur l’indice KOSPI 200 afin de conserver une exposition au rally des semi-conducteurs. Cette vigueur des actions tend à créer une boucle de rétroaction positive, attirant davantage de capitaux et soutenant encore le won.
