Commerzbank estime que le dollar néo-zélandais restera confronté à des vents contraires persistants, alors que le conflit avec l’Iran, la hausse des prix de l’énergie et le retour des pressions inflationnistes fragilisent une reprise déjà précaire, tandis que la croissance domestique demeure atone. Les marchés intègrent trois hausses de taux de la RBNZ et une de la Fed d’ici la fin de l’année, mais la banque s’attend à une hausse de moins pour chacune des deux banques centrales, ce qui laisse le niveau actuel du NZD globalement cohérent avec cet écart de taux d’intérêt et n’implique qu’une pression baissière supplémentaire limitée à court terme.

À plus longue échéance, Commerzbank prévoit deux relèvements de la RBNZ pour ancrer les anticipations d’inflation, plutôt que les trois suggérés par les prix de marché, ce qui selon elle plafonne le potentiel de hausse du NZD. Elle anticipe un glissement du NZD/USD vers 0,55 d’ici fin 2027, tout en projetant une hausse de l’EUR/NZD à 2,20. La banque s’attend également à ce que la Fed abaisse ses taux l’an prochain, même si elle estime que la croissance américaine soutiendra le dollar ; combinée à une inflation persistante et à une croissance néo-zélandaise faible, cette trajectoire devrait empêcher la politique monétaire de revenir à un niveau neutre et peser sur le « kiwi » jusqu’en 2027.

Faible croissance en Nouvelle-Zélande et perspectives de politique monétaire

Nous voyons le dollar néo-zélandais rester sous pression baissière en raison d’une économie en perte de vitesse. La croissance du PIB de la Nouvelle-Zélande au premier trimestre 2026 n’a atteint que 0,2 %, confirmant notre perception d’une économie en retard, incapable de justifier une banque centrale plus offensive. Le marché intègre trois hausses de taux cette année, mais nous n’en attendons que deux de la part de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ).

Ces perspectives pour la Nouvelle-Zélande contrastent fortement avec celles des États-Unis, où la croissance demeure robuste. Les dernières statistiques américaines sur l’emploi non agricole (non-farm payrolls) pour mai 2026 ont fait état de 215 000 créations de postes, au-dessus des attentes, signalant une vigueur économique persistante. Cette dynamique devrait soutenir le dollar américain, même si la Fed se prépare à des baisses de taux l’an prochain.

Stratégies de trading et vents contraires externes

Compte tenu de cette divergence, nous pensons que les opérateurs sur dérivés devraient envisager d’acheter des options put sur le NZD/USD. Ces positions profiteraient du recul attendu du kiwi face à un dollar américain plus solide. Nous ciblons des contrats avec des échéances comprises entre trois et six mois afin de tirer parti d’un ajustement du marché sur ses anticipations de relèvements de taux.

Nous constatons également une faiblesse significative du kiwi face à l’euro. Des commentaires récents de la Banque centrale européenne se sont révélés plus restrictifs qu’anticipé, créant une divergence de politique monétaire favorable à l’euro. Cela renforce l’argumentaire en faveur d’un dollar néo-zélandais plus faible sur plusieurs fronts.

Pour les traders qui s’intéressent aux taux de change croisés, l’établissement de positions longues sur les contrats à terme EUR/NZD ou l’achat d’options call apparaît attractif. La paire s’échange actuellement autour de 2,05, et nous voyons un chemin vers notre objectif de long terme à 2,20. La faiblesse persistante de la croissance en Nouvelle-Zélande sera le principal moteur de ce mouvement.

Des vents contraires mondiaux, tels que le conflit en cours en Iran, pèsent également sur le kiwi. Ces tensions ont contribué à pousser le Brent au-dessus de 95 dollars le baril ce mois-ci. En tant qu’importateur net d’énergie, l’économie néo-zélandaise est particulièrement vulnérable à la hausse des prix de l’énergie, ce qui atténue encore ses perspectives de croissance.