Commerzbank a indiqué que la Banque centrale européenne avait adopté un ton légèrement « hawkish », mais l’euro s’est néanmoins replié, la présidente Christine Lagarde ayant évité de donner des indications fermes. Les marchés intègrent déjà deux hausses de taux supplémentaires d’ici la fin de l’année, ce qui a limité tout soutien immédiat à la devise. Le mouvement de l’EUR/USD a également été influencé par l’actualité géopolitique, après que le président américain Donald Trump a déclaré avoir annulé une nouvelle frappe militaire contre l’Iran, un accord étant proche.
L’attention s’est ensuite portée sur la question de savoir si ces deux hausses interviendraient plus tôt ou plus tard. Un mouvement dès juillet, plutôt que plus tard dans l’année, serait interprété comme un durcissement plus pressant. Toutefois, un resserrement plus rapide pourrait aussi conduire les marchés à anticiper des baisses de taux plus loin sur la courbe, ce qui plafonnerait le potentiel haussier de l’euro même si la BCE procède à une hausse en juillet. L’article précise également qu’il a été produit avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur.
Anticipations de marché et réaction de l’euro
Nous estimons que la communication récente de la Banque centrale européenne laisse l’euro dans une situation complexe. Si l’institution donne l’impression de vouloir continuer à relever ses taux, le marché a déjà intégré deux nouvelles hausses cette année. C’est l’une des principales raisons pour lesquelles l’EUR/USD peine à trouver un moteur, évoluant autour de 1,0850 malgré le biais restrictif.
Les dernières données montrent que l’inflation en zone euro reste tenace, remontant à 2,7 % en mai, ce qui renforce l’argument en faveur d’une nouvelle hausse de taux à court terme. Les marchés valorisent désormais une probabilité d’environ 60 % d’un mouvement lors de la réunion de juillet de la BCE, tandis qu’une hausse d’ici septembre est considérée comme acquise. Le débat ne porte plus sur *si* la BCE relèvera ses taux, mais sur la vitesse d’exécution.
On pourrait penser qu’une hausse en juillet serait favorable à l’euro, car elle démontrerait le sérieux de la BCE dans la lutte contre l’inflation. Cependant, nous voyons un risque que les marchés interprètent un mouvement aussi rapide comme une erreur de politique monétaire, en particulier alors que les PMI manufacturiers montrent des signes de faiblesse. Cela pourrait amener les intervenants à intégrer des baisses de taux pour 2027, neutralisant tout renforcement immédiat de la devise.
Implications pour les stratégies de trading et précédent historique
Pour les traders de dérivés, cette incertitude crée des opportunités sur la volatilité. La volatilité implicite des options EUR/USD à un mois est remontée autour de 8,5 %, reflétant la division du marché sur le calendrier de la prochaine hausse. Nous pensons que des stratégies telles qu’un straddle acheteur, qui profite d’un mouvement ample des prix dans un sens comme dans l’autre, sont adaptées en amont de la décision de la BCE en juillet.
Nous examinons également les contrats à terme de taux d’intérêt de maturité plus longue afin de nous positionner face au risque d’une erreur de politique monétaire. Une hausse prématurée pourrait ralentir l’économie et contraindre la BCE à faire marche arrière ultérieurement. D’un point de vue historique, la BCE a relevé ses taux en 2008 et en 2011 juste avant des ralentissements majeurs, ce qui plaide fortement pour la prudence.
