Le WTI s’est stabilisé autour de 85,00$ le baril lors des échanges asiatiques vendredi, après avoir chuté de plus de 5,5% la veille, alors que des commentaires du président américain Donald Trump ont alimenté les anticipations d’un possible accord de paix avec l’Iran dès ce week-end. Ce changement est intervenu après sa décision de reporter des frappes militaires prévues, après avoir auparavant averti que l’action américaine pourrait s’étendre aux infrastructures énergétiques de l’Iran. Aucun texte final n’a été approuvé, mais l’agence de presse semi-officielle iranienne Fars a indiqué que Téhéran devrait accepter un accord qui, selon Trump, rouvrirait les voies de navigation via le détroit d’Ormuz et inclurait des engagements à renoncer aux armes nucléaires.
Les traders sont restés prudents, car la restauration des flux pétroliers mondiaux nécessiterait toujours le déminage naval, le redémarrage de champs mis à l’arrêt et la réparation d’installations endommagées par des attaques de drones et de missiles. Le tableau sécuritaire demeurait également disputé : mercredi, l’armée américaine a déclaré sur X que les navires commerciaux transitaient en sécurité et a nié que des bâtiments de guerre américains aient été touchés, tandis que les médias d’État iraniens affirmaient que des navires américains avaient été visés par des missiles et des drones. Par ailleurs, des données de LSEG et Kpler ont montré que trois méthaniers supplémentaires quittaient le détroit vers l’Asie avec leurs transpondeurs désactivés, tandis que l’Inde a signalé jeudi un incident impliquant un navire au large du port omanais de Shinas, le troisième de la semaine ; des raffineurs indiens ont indiqué à Reuters disposer d’assez de brut au moins jusqu’en août.
Volatilité de marché et stratégies de trading
Compte tenu de la forte baisse du WTI à 85,00$, nous voyons un marché qui réagit davantage aux gros titres qu’à la réalité. L’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) a déjà bondi de plus de 15% cette semaine, et nous nous attendons à ce que cette nervosité définisse les échanges à court terme. La principale tension oppose une percée diplomatique potentielle au chaos logistique très réel dans le détroit d’Ormuz.
La possibilité d’un accord avec l’Iran est clairement baissière pour les prix, et nous devons respecter ce scénario. Le retour de l’offre iranienne, que certains analystes estiment pouvoir ajouter 1,5 million de barils par jour en l’espace de six mois, modifierait sensiblement les équilibres mondiaux, à l’image de la baisse des prix observée après l’annonce du JCPOA en 2015. En conséquence, nous achetons prudemment des options de vente (« puts ») hors de la monnaie, avec des échéances en juillet et en août, afin de nous couvrir contre un effondrement soudain des prix en cas de signature d’un accord.
Risques, incertitude et stratégies sur options
Cependant, nous pensons que les risques haussiers immédiats sont sous-estimés. Le matériau source souligne que le déminage, la réparation des infrastructures et la normalisation du trafic maritime dans une voie d’eau qui traite plus de 20 millions de barils par jour prendront des mois, et non des jours. Tout titre suggérant un enlisement des discussions pourrait provoquer un rebond violent des prix, rendant des options d’achat (« calls ») de très court terme un outil précieux pour capter un éventuel rally.
Les rapports militaires contradictoires des États-Unis et de l’Iran créent un environnement classique de forte volatilité. Nous estimons que la meilleure approche consiste à trader l’incertitude elle-même plutôt que de choisir une direction ferme. Cela rend des stratégies telles que des straddles ou des strangles achetés sur les contrats d’août particulièrement attrayantes, car elles profitent d’un mouvement de prix important dans un sens comme dans l’autre, sans devoir anticiper l’issue des négociations.
Pour les traders ayant une vue plus tranchée, les spreads de crédit offrent un moyen économique de l’exprimer. Les données montrant que des méthaniers évitent encore les transpondeurs suggèrent que les acteurs physiques restent extrêmement averses au risque, ce qui étaye le scénario de spreads de vente baissiers (« bear put spreads ») pour capter une poursuite de la baisse. À l’inverse, si l’on estime que les contraintes logistiques sont le facteur dominant, un spread d’achat haussier (« bull call spread ») peut tirer parti d’un rally de soulagement tout en plafonnant les pertes potentielles.
