L’USD/JPY a fluctué autour de 160,50 pendant la majeure partie de la séance, avant qu’un choc géopolitique ne provoque un retournement. Après 17h30 GMT, le président Trump a déclaré que les frappes prévues en soirée contre l’Iran avaient été annulées et qu’un accord mettant fin au conflit était proche, entraînant la paire d’une grande figure à la baisse vers des plus bas juste au-dessus de 159,50 en l’espace de deux heures. Le mouvement allait à rebours des statistiques américaines publiées plus tôt : l’indice des prix à la production (PPI) de mai a progressé de 1,1% sur un mois, contre des anticipations proches de 0,7%, au lendemain d’un CPI plus ferme, tandis que les contrats à terme sur les taux se sont encore légèrement réorientés vers l’hypothèse d’une hausse de la Fed plutôt que d’une baisse. La réaction du marché a suggéré que les rendements, plutôt que les chiffres d’inflation, donnaient le tempo.
Ce revirement fait suite à 48 heures de forte volatilité au cours desquelles les forces américaines ont frappé l’Iran mardi et mercredi, Téhéran ripostant par des missiles balistiques visant des bases américaines à Bahreïn, au Koweït et en Jordanie, avant que Trump ne menace plus tôt de s’emparer de l’île de Kharg. Des informations de Fars ont livré des signaux mitigés quant à l’approbation éventuelle d’un texte, tandis qu’un blocus naval des ports iraniens demeurait en place. La revalorisation du risque a touché l’énergie et les taux : le Brent a perdu plus de 3% pour revenir vers 90 dollars le baril, et le rendement du Treasury à deux ans a reculé d’environ 7 points de base après les annulations. Pour le Japon, avec un USD/JPY au-dessus de 160,00, le repli a apporté environ 100 pips de répit sans action du ministère des Finances, même si la durabilité du mouvement dépendra de la confirmation de l’accord et d’une éventuelle réouverture du détroit d’Ormuz ce week-end en Europe.
Volatilité et risque d’intervention sur l’USD/JPY
L’USD/JPY se retrouve dans une position délicate, s’échangeant autour de 157,10. Le large différentiel de taux entre les États-Unis et le Japon plaide pour un dollar plus fort, mais le marché est extrêmement sensible à toute nouvelle susceptible de remettre en cause cette lecture. Les gros titres géopolitiques, comme l’apaisement récent des tensions navales dans le détroit de Malacca, provoquent des replis brusques et marqués de la paire.
Cette tension se reflète dans le marché obligataire. L’inflation américaine de mai est ressortie à 3,2%, légèrement plus faible que prévu, mais les dernières projections de la Réserve fédérale n’indiquent toujours qu’une seule baisse potentielle des taux cette année. Sur le papier, cet écart de politique monétaire devrait maintenir le dollar bien soutenu face au yen, mais les opérateurs sont manifestement nerveux.
Pour le Japon, toute désescalade faisant baisser les prix de l’énergie constitue un soulagement majeur. Alors que le Brent retombe vers 82 dollars le baril, la pression sur la facture des importations du pays se détend légèrement. Cela donne aussi un peu de temps au ministère des Finances (MOF), car un taux de change élevé renchérit encore davantage les importations d’énergie.
Nous revenons maintenant dans une zone où l’intervention représente une menace réelle. Les autorités japonaises ont averti à plusieurs reprises contre des mouvements « excessifs », et les données historiques de 2022 et 2024 montrent qu’elles n’hésitent pas à agir avec force lorsque le yen s’affaiblit au-delà de ces niveaux. Le récent reflux depuis au-dessus de 158,00 leur a offert un répit temporaire, mais elles surveillent la situation de très près.
Stratégies de trading et niveaux de marché
La baisse récente a été brutale, et le rebond est resté faible, butant sous 157,50. Ce niveau semble désormais faire office de nouveau plafond pour la paire. Toute tentative de rebond au-dessus se heurte à des ventes, ce qui suggère que le marché est davantage enclin à tester des niveaux plus bas.
Dans ce contexte, nous estimons que vendre les rebonds vers 157,50 est la stratégie appropriée pour le moment. Le marché traite au rythme des gros titres : tout signe d’atténuation des risques géopolitiques ou toute indication que la Banque du Japon se prépare à agir devrait peser sur la paire. Nous négocions l’écart entre la politique lente à évoluer de la Fed et l’urgence croissante du Japon.
Une rupture avérée des discussions de désescalade ou un chiffre de l’emploi américain nettement plus élevé que prévu pourrait servir de déclencheur pour ramener la paire vers 158,00. À l’inverse, une cassure nette sous 156,50, surtout si elle est provoquée par une action officielle japonaise, ouvrirait la voie à une glissade plus profonde vers le seuil des 155,00.
