L’USD/TWD enchaîne une cinquième séance consécutive de hausse, gagnant 0,1 % à 31,68, alors que les sorties de capitaux étrangers des actions se sont accélérées dans le sillage d’un mouvement de vente mondial sur les valeurs technologiques. En net, les investisseurs étrangers ont cédé 8,8 Mds USD d’actions au cours des trois premiers jours de la semaine, tandis que le TAIEX recule de 4,1 % depuis le début de la semaine. Dans ce contexte, les données commerciales restent robustes : les exportations de mai ont bondi de 51,7 % sur un an, contre un consensus Bloomberg de 41,2 % et après 39,0 % en avril, prolongeant un quinzième mois consécutif de croissance à deux chiffres. Les exportations de circuits intégrés ont progressé de 58,3 %, après 40,5 % en avril, et les importations ont augmenté de 54,9 %, contre des attentes à 40,3 % après 29,2 % précédemment, avec des importations de biens d’équipement en hausse de 54,7 % après 33,3 % en avril. L’excédent commercial s’est élargi à 17,9 Mds USD, au-dessus du consensus de 17,5 Mds USD et en hausse par rapport à 14,4 Mds USD.
L’inflation s’est également raffermie. L’inflation globale a atteint en moyenne 1,5 % sur les cinq premiers mois, et le gouvernement projette 1,9 % pour l’année, tandis que l’IPC de mai s’est établi à 2,2 % sur un an, contre un consensus de 2,1 % et 1,7 % en avril, repassant au-dessus de l’objectif de 2 % de la banque centrale pour la première fois depuis mars 2025. Malgré cela, la Banque centrale de la République de Chine (CBC) devrait maintenir son taux directeur inchangé à 2 % lors de sa réunion du 18 juin. Depuis le début de l’année, le dollar taïwanais recule de 0,8 % face au dollar américain, contre une baisse moyenne de 2,8 % pour les devises asiatiques hors Japon.
Facteurs à court terme : sorties des actions et politique monétaire
Nous anticipons la poursuite de la tendance haussière de la paire USD/TWD, portée par d’importantes sorties de capitaux des actions taïwanaises. Une correction mondiale des valeurs technologiques — le NASDAQ Composite ayant perdu plus de 7 % au cours des deux dernières semaines — incite les investisseurs étrangers à rapatrier des capitaux hors de la région. À court terme, ce sentiment constitue actuellement la force dominante du marché.
Nous n’anticipons pas de soutien au TWD lors de la réunion de la banque centrale du 18 juin. Malgré une inflation de mai à 2,2 %, la CBC a indiqué qu’elle maintiendrait son taux directeur à 2 %, niveau inchangé depuis un an. Cette orientation accommodante, privilégiant la stabilité dans un contexte d’incertitudes mondiales, suggère que la banque tolérera, pour l’instant, une inflation plus élevée.
Dans cet environnement, nous privilégions des positions dérivées à court terme misant sur une poursuite de la faiblesse du TWD. L’achat d’options d’achat (calls) sur USD/TWD avec des échéances fin juin ou juillet apparaît comme une stratégie prudente. Cela permet de tirer parti de la dynamique haussière en cours de la paire de devises à l’approche de la décision de la banque centrale.
Fondamentaux à moyen terme : vigueur des exportations et opportunités de marché
Il convient toutefois de surveiller les fondamentaux, qui racontent une histoire très différente, marquée par une vigueur remarquable. Les exportations de Taïwan s’envolent sous l’effet de la demande liée à l’IA ; selon les dernières données du ministère des Finances, les exportations de semi-conducteurs représentent désormais plus de 40 % du total. Cette puissance économique sous-jacente, alimentée par le déploiement mondial d’infrastructures d’IA, constitue un plancher solide pour le TWD à moyen terme.
Nous suivrons de près le TAIEX et les données de flux des fonds étrangers afin de détecter des signes de stabilisation. Historiquement, ces sorties liées aux valeurs technologiques peuvent s’inverser rapidement lorsque le sentiment mondial se retourne, comme l’a montré le fort rebond intervenu après le repli de 2022. Une cassure sous des niveaux de support clés sur la paire USD/TWD pourrait constituer un signal pour envisager des options de vente (puts) afin de se positionner sur un redressement du TWD.
