La Banque centrale européenne a relevé ses taux de 25 pdb et a indiqué qu’elle restait prête à resserrer davantage, l’inflation demeurant au-dessus de la cible. Les projections des services de l’institution montrent une inflation sous-jacente restant au-delà de 2 % jusqu’en 2028, avec un chiffre de 2,2 % anticipé cette année-là ; l’inflation sous-jacente est également attendue à 2,5 % cette année ainsi qu’à 2,5 % en 2027. Les projections d’inflation ont été révisées à la hausse pour 2026 et 2027, tandis que les prévisions de croissance ont été abaissées pour cette année et la suivante par rapport à mars.
Les anticipations de marché intégrées aux projections 2028 de la BCE tablent sur environ trois hausses de taux au total, ce qui implique que la politique monétaire pourrait devoir être resserrée plus de trois fois pour ramener l’inflation vers la cible. Les prix actuels reflètent une incertitude sur le fait que le prochain mouvement de 25 pdb intervienne dès juillet, et les anticipations pourraient évoluer en fonction des statistiques à venir et des développements au Moyen-Orient. Une trajectoire de trois hausses supplémentaires de 25 pdb porterait le taux de dépôt de la BCE à 3 % d’ici la réunion d’octobre.
Implications For Market Expectations And ECB Policy Outlook
Nous estimons que la Banque centrale européenne signale sa disposition à resserrer encore sa politique, l’inflation restant la préoccupation principale. Les données récentes montrent que l’inflation sous-jacente en zone euro se maintient autour de 2,7 %, un niveau obstinément supérieur à la cible de 2 %. Cette persistance renforce l’idée que de nouvelles hausses de taux sont probables, même dans un contexte de projections de croissance modérées.
Pour les intervenants sur les dérivés, cela suggère que le marché pourrait sous-évaluer le potentiel de nouvelles hausses de taux. Nous pensons qu’un positionnement en faveur d’une hausse des taux courts est la stratégie appropriée dans les prochaines semaines. Cela peut passer par l’utilisation d’instruments tels que les futures Euribor, afin de parier sur un taux de dépôt plus élevé d’ici la fin du troisième trimestre.
Trading Strategies And Historical Context
Compte tenu de l’incertitude persistante liée aux conflits géopolitiques et à leur impact sur les prix de l’énergie, nous anticipons une volatilité durable sur les marchés de taux. Les opérateurs peuvent envisager le recours à des options, telles que les swaptions de taux, pour tirer parti de mouvements potentiellement marqués. Ces stratégies permettent de s’exposer à un scénario de BCE plus agressive tout en maîtrisant le risque de baisse.
En se replongeant dans la période 2022-2023, les marchés ont à plusieurs reprises sous-estimé la détermination de la BCE à combattre l’inflation. Nous voyons un schéma similaire se dessiner actuellement, où la communication officielle apparaît plus restrictive que ne l’implique la valorisation de marché. Par conséquent, nous estimons que, à partir d’ici, le potentiel de hausse l’emporte sur le risque de baisse pour les taux de la zone euro.
