Les contrats à terme sur le Dow Jones ont progressé de 0,61% à environ 50 300 pendant les heures européennes jeudi, après des informations selon lesquelles l’armée américaine avait achevé sa dernière série de frappes contre l’Iran. Les futures sur le S&P 500 ont gagné 0,67% à près de 7 330, tandis que ceux sur le Nasdaq 100 ont avancé de 1,03% à proximité de 28 850. Ce mouvement fait suite à des avertissements émis par le Commandement du front intérieur israélien après le lancement de roquettes depuis le Liban en direction du nord d’Israël, et intervient après de nouvelles attaques américaines contre l’Iran, déclenchées par l’accusation du président Trump selon laquelle Téhéran ferait traîner les discussions sur un accord de paix intérimaire.
Le rebond des futures survient après une séance cash marquée mercredi, au cours de laquelle le Dow a cédé 1,87%, le S&P 500 a reculé de 1,62% et le Nasdaq 100 a perdu 1,98%, les valeurs technologiques et des semi-conducteurs étant pénalisées par les craintes liées à des valorisations de l’IA jugées excessives. En transactions post-séance, l’action Oracle a chuté de plus de 10% après l’annonce de projets visant à lever 20 Mds$ supplémentaires via un mix de capitaux propres et de dette. Les marchés ont également digéré un indicateur d’inflation en surchauffe : l’inflation américaine s’est accélérée en mai à son rythme le plus rapide depuis plus de trois ans, principalement sous l’effet de la flambée des prix de l’énergie liée à la guerre, l’attention se tournant désormais vers le PPI de mai et les inscriptions hebdomadaires au chômage.
Événements géopolitiques et volatilité des marchés
Nous considérons la hausse actuelle des futures comme une réaction temporaire à une désescalade géopolitique. Dans la mesure où l’indice de volatilité du CBOE (VIX) est resté élevé, évoluant récemment autour de 22, les primes d’options sont coûteuses, ce qui reflète une incertitude sous-jacente importante. Cela suggère que le marché anticipe davantage de turbulences à venir malgré la nouvelle positive concernant la fin des frappes américano-iraniennes.
Pressions inflationnistes et risques pour les valeurs technologiques
Le point clé reste la persistance de l’inflation, le rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI) de mai faisant état d’une hausse de 4,5% sur un an, un plus haut depuis trois ans. Cette donnée élevée conforte notre conviction que la Réserve fédérale maintiendra son taux directeur inchangé à 5,50% pendant l’été. En conséquence, nous nous positionnons pour un environnement de marché où les coûts d’emprunt demeurent élevés, ce qui pèse sur les bénéfices des entreprises et sur les valorisations boursières.
Les actions technologiques et liées à l’IA apparaissent particulièrement vulnérables après leur envolée. Le récent recul de près de 2% du Nasdaq 100 en une seule séance indique que la conviction des investisseurs s’érode, et la chute de 10% d’Oracle en after-hours sur fond de dilution du capital renforce ce biais baissier sur la tech. Nous estimons que le secteur est mûr pour une correction plus profonde, à mesure que les investisseurs se détournent des valeurs de croissance aux multiples élevés.
Dans les semaines à venir, nous achèterons des options de vente (puts) sur le Nasdaq 100 (QQQ) afin de nous couvrir et de tirer parti de ce repli attendu. Cette stratégie rappelle le début de 2022, lorsque la forte inflation et les chocs géopolitiques avaient déclenché une vive correction des valeurs de croissance. La combinaison actuelle des risques géopolitiques au Moyen-Orient et d’une inflation domestique persistante crée un contexte similaire, défavorable aux marchés.
