Les actions mondiales ont prolongé leur repli lors d’une nouvelle séance morose, les grands indices étant en baisse et la performance sectorielle s’orientant vers les valeurs défensives. Les actions mondiales ont cédé 1,3 %, tandis que la rotation entre styles a favorisé les stratégies de faible volatilité et « value » au détriment de leurs pairs. Les matériaux, les industrielles et la technologie ont sous-performé, la faiblesse de la technologie étant menée par les semi-conducteurs.
Les secteurs défensifs ont globalement progressé, même si la santé a fait exception. En Asie, les marchés ont ouvert en baisse, dans le sillage du ton observé lors de la séance précédente à Wall Street. Les contrats à terme sur actions américaines ont légèrement rebondi, suggérant une stabilisation encore fragile après le décrochage de la veille.
Sentiment de marché et tendances de volatilité
Nous constatons que l’appétit mondial pour le risque s’affaiblit de nouveau, reflet d’une rotation défensive classique après la liquidation d’hier. Cette nervosité s’intensifie à la suite du dernier rapport sur l’emploi de mai, qui a surpris par sa vigueur et a repoussé les anticipations de baisse de taux de la Réserve fédérale. Le VIX, indicateur clé de la crainte sur les marchés, est remonté au-delà de 16, un niveau inédit depuis avril 2026.
Ajustements de portefeuille et stratégies de couverture
Dans ce contexte, nous renforçons la protection des portefeuilles en achetant des options de vente (« puts ») sur le S&P 500 et le Nasdaq 100. La technologie et les semi-conducteurs menant la baisse, nous estimons que des puts sur des indices fortement exposés à la tech constituent la couverture la plus efficace contre de nouvelles corrections. Ces positions visent principalement les échéances juillet et août 2026, afin de nous couvrir jusqu’à la prochaine réunion de la Fed.
Pour tirer parti de la rotation clairement à l’œuvre, nous mettons en place des opérations de type « pairs trade » via des options. Nous privilégions l’achat d’options d’achat (« calls ») sur des secteurs défensifs comme les services aux collectivités (« utilities ») et la consommation de base, qui affichent une force relative. Parallèlement, nous achetons des options de vente sur des ETF sectoriels industrielles et matériaux, en vue de profiter de la poursuite de leur sous-performance.
Nous identifions également une opportunité directe dans la hausse de la volatilité elle-même. Nous achetons des options d’achat sur le VIX, les données historiques du cycle de hausses de taux 2022-2023 montrant que l’incertitude peut maintenir la volatilité à des niveaux élevés pendant des périodes prolongées. Cette stratégie parie explicitement sur la persistance — voire l’intensification — de l’anxiété de marché dans les prochaines semaines.
Pour les investisseurs ayant une tolérance au risque plus élevée, le bond de la volatilité implicite rend la vente de prime attrayante. Nous vendons avec prudence des spreads de calls hors de la monnaie sur les grands indices, en pariant que le marché devrait buter sur un plafond proche des niveaux actuels plutôt que s’effondrer totalement. Cette approche bénéficie à la fois d’un marché en range ou en baisse graduelle.
