USD/JPY s’est stabilisé autour de 160,50 en séance asiatique après deux séances de hausse, après avoir auparavant touché un plus haut de six semaines à 160,56. L’action des prix est restée contenue, les marchés évaluant la possibilité d’une intervention sur le marché des changes par les autorités japonaises. Plus tôt cette semaine, la ministre des Finances Satsuki Katayama a déclaré que le gouvernement surveillait les mouvements de change et a réaffirmé sa disposition à prendre des mesures décisives pour soutenir la stabilité des marchés.
La Banque du Japon devrait largement relever ses taux la semaine prochaine, alors que les décideurs font face à la hausse des coûts de l’énergie liée au conflit au Moyen-Orient. Les tensions se sont accrues après que le Corps des gardiens de la révolution islamique iranienne a affirmé qu’il fermerait immédiatement et totalement le détroit d’Ormuz, avertissant les navires commerciaux et pétroliers. Le sentiment de risque a également évolué après des informations selon lesquelles le Home Front Command de l’armée israélienne (IDF) a émis une alerte précoce à la suite de tirs depuis le Liban vers le nord d’Israël, tandis que le Central Command américain a indiqué que les États-Unis avaient commencé des frappes aériennes en Iran mercredi. Le président Donald Trump a, lui aussi, averti d’une action militaire sévère si un accord de paix intérimaire n’est pas finalisé, alors que des responsables iraniens insistaient sur le fait qu’ils ne céderaient pas.
Risque bilatéral et craintes d’intervention
Compte tenu de la forte tension sur USD/JPY autour de 160,50, nous anticipons un important risque dans les deux sens au cours des prochaines semaines. Les responsables japonais signalent clairement leur malaise et, comme l’histoire l’a montré — en particulier lors des interventions de 2024 autour de ce même niveau — une action directe est une possibilité bien réelle. Cela crée un plafond difficile sur la paire, rendant les positions longues exceptionnellement risquées.
La prochaine réunion de la Banque du Japon la semaine prochaine constitue un catalyseur majeur, les marchés intégrant désormais une forte probabilité de relèvement des taux pour contrer un regain d’inflation. La flambée des prix de l’énergie alimentée par le conflit leur donne toutes les raisons d’agir plus vigoureusement que prévu. Une hausse des taux, même modestement, déclencherait probablement un renforcement brusque et immédiat du yen.
Chocs géopolitiques et positionnement des traders
La fermeture du détroit d’Ormuz, par lequel transite plus de 20 % du pétrole transporté par voie maritime dans le monde, constitue un choc inflationniste majeur qui complique la donne. Cette crise géopolitique soutient le dollar américain en tant que valeur refuge, ce qui explique principalement pourquoi le yen ne s’est pas déjà renforcé. Nous nous attendons à ce que les indices de volatilité des devises s’envolent à des niveaux inédits depuis le déclenchement du conflit en Ukraine en 2022.
Pour les traders de produits dérivés, cet environnement plaide clairement pour l’utilisation d’options afin de gérer le risque et de se positionner sur la volatilité. Nous pensons que l’achat de puts USD/JPY avec une échéance de deux à quatre semaines constitue une stratégie prudente pour se positionner en cas de baisse soudaine, qu’elle provienne d’une action de la BoJ ou d’une intervention directe. À l’inverse, un straddle acheteur pourrait profiter d’un mouvement ample dans un sens ou dans l’autre, la situation de blocage actuelle ayant peu de chances de durer.
L’action militaire américaine en Iran et la rhétorique politique tendue maintiendront une demande soutenue sur le dollar, fournissant un plancher à la paire. Cela signifie que tout renforcement du yen pourrait être confronté à des achats sur repli de la part de ceux qui recherchent la sécurité du billet vert. Nous déconseillons donc la vente à découvert « nue » de la paire, en privilégiant des stratégies optionnelles à risque défini.
