La Banque populaire de Chine (PBoC) a fixé jeudi le taux pivot USD/CNY à 6,8150, légèrement au-dessus du fixing de mercredi à 6,8130 et également au-dessus de l’estimation Reuters à 6,7819. Ce point médian quotidien sert de référence pour les échanges du yuan onshore pour la séance à venir et constitue un ancrage clé pour la bande de fluctuation autorisée par le marché.
Les objectifs affichés de la PBoC sont de maintenir la stabilité des prix, y compris la stabilité du taux de change, tout en soutenant la croissance économique et une réforme financière plus large. Elle est détenue par l’État au sein de la République populaire de Chine, et le secrétaire du comité du Parti communiste chinois—nommé par le président du Conseil des Affaires d’État—exerce une influence majeure sur l’orientation de la politique ; Pan Gongsheng occupe actuellement à la fois cette fonction et le poste de gouverneur. Parmi les outils de politique monétaire cités figurent le taux des prises en pension inversées à sept jours, les opérations de MLF, l’intervention sur le marché des changes et le ratio de réserves obligatoires (RRR). Le Loan Prime Rate (LPR) est, pour sa part, le taux de référence influençant les taux de crédit, de prêts immobiliers et d’épargne, ainsi que le renminbi. La Chine compte 19 banques privées, dont les prêteurs numériques WeBank et MYbank, et a officiellement ouvert le secteur aux prêteurs domestiques entièrement financés par des capitaux privés en 2014.
Orientations de la PBoC et perspectives sur la devise
La Banque populaire de Chine a fixé le fixing quotidien du yuan à 6,8150, un niveau nettement plus faible que ce qu’anticipait le marché. Cela nous signale une tolérance officielle à une poursuite de la dépréciation de la devise à court terme. Nous y voyons une indication claire de se positionner en faveur d’un USD/CNY plus élevé au cours des prochaines semaines.
Ce mouvement de politique s’inscrit dans la lignée des dernières statistiques, alors que l’indice Caixin PMI manufacturier chinois de mai 2026 a reculé à la surprise à 49,5, signalant une contraction. Une croissance des exportations limitée à 2,1% sur un an renforce également l’argument d’une devise plus faible afin de soutenir un secteur manufacturier en difficulté. Nous pensons que ce biais pro-export restera la priorité de la banque centrale.
Divergence de politiques monétaires et stratégie d’investissement
Par ailleurs, la divergence de politique monétaire avec les États-Unis constitue un puissant vent arrière pour un dollar plus fort. La Réserve fédérale américaine a maintenu son taux directeur à 3,75% et les derniers chiffres d’inflation ont légèrement augmenté la probabilité d’une nouvelle hausse de taux cette année. Cet écart de taux d’intérêt rend la détention de dollars plus attractive que celle de yuans, ce qui pousse mécaniquement la paire USD/CNY à la hausse.
Au vu de ces perspectives, nous augmentons notre exposition en achetant des options d’achat (calls) sur USD contre CNH. La volatilité implicite à un mois a été orientée à la baisse, récemment cotée près de 4,8%, ce qui fait des options un moyen efficace en coût de capter un potentiel de hausse tout en bornant strictement le risque. Cette stratégie nous permet de viser un mouvement vers 6,90 d’ici la fin du trimestre.
Historiquement, des franchissements durables au-dessus de 6,80 ont souvent entraîné des mouvements accélérés, avec le seuil psychologique de 7,00 en ligne de mire. Le principal risque reste un changement soudain de ton de la PBoC ou une intervention soutenue par l’État visant à freiner la dépréciation. Nous suivrons donc attentivement le fixing quotidien afin de détecter tout signe indiquant que leur tolérance à la faiblesse de la devise s’estompe.
