Les frappes américaines sur l’Iran se sont poursuivies pour une deuxième journée consécutive, le Commandement central des États-Unis invoquant « l’agression injustifiée et persistante de l’Iran » et le secrétaire à la Défense Pete Hegseth déclarant que des « installations clés » étaient visées, tandis que des médias iraniens faisaient état d’impacts près de Minab et de Sirik, à proximité du détroit d’Ormuz. Une délégation qatarie s’était rendue à Téhéran pour « combler les derniers écarts » et s’y trouvait encore lorsque les dernières frappes ont débuté, resserrant la fenêtre autour de tout canal de médiation potentiel. Le président iranien, Massoud Pezeshkian, a qualifié les menaces visant les réseaux d’électricité, d’eau et de transport du pays de « signe de faiblesse ».
La réponse de Téhéran a été diffusée via le canal Telegram des Gardiens de la révolution (IRGC), déclarant le détroit « fermé à tous les navires, y compris les pétroliers et les navires commerciaux », avec effet immédiat, et avertissant que tout bâtiment tentant le transit serait pris pour cible. JPMorgan a estimé le trafic visible à environ 15 % des niveaux d’avant-guerre, alors même que les États-Unis affirmaient que des passages escortés totalisaient plus de 200 navires commerciaux et que les flux s’amélioraient. La marine iranienne a, séparément, demandé aux navires de ne pas quitter leur mouillage dans le golfe Persique et en mer d’Oman, précisé qu’Ormuz serait fermé jusqu’à nouvel ordre, et les médias d’État iraniens ont cité un haut responsable niant tout contact entre des responsables iraniens et Donald Trump.
Marchés pétroliers et perspectives de volatilité
La menace de fermeture du détroit d’Ormuz met immédiatement en péril une part significative de l’offre mondiale de pétrole. Nous y voyons un signal clair d’augmenter l’exposition longue au brut jusqu’à la fin juin et sur juillet. Nous achetons des options d’achat (calls) hors de la monnaie sur les contrats à terme Brent, les informations contradictoires laissant penser que la situation devrait se dégrader avant de s’améliorer.
Environ 21 millions de barils, soit près d’un cinquième de l’offre quotidienne mondiale, transitent par ce goulet d’étranglement. Historiquement, des perturbations comparables, comme la guerre du Golfe de 1990, ont entraîné un doublement des prix du pétrole en deux mois. Nous estimons que les futures Brent, qui ont déjà bondi de 8 % cette semaine à plus de 115 dollars le baril, n’intègrent pas encore un arrêt complet ou prolongé.
Ce niveau d’incertitude est un carburant pur pour la volatilité des marchés. L’indice VIX a déjà grimpé d’un point bas de 14 le mois dernier à plus de 25, et nous anticipons un test de la zone 30-35 à mesure que les déclarations officielles continueront de se contredire. Nous achetons donc des options d’achat sur futures VIX comme couverture directe contre la hausse de l’aversion au risque.
Impacts plus larges sur les actions et positionnement sectoriel
Des coûts de l’énergie plus élevés agissent comme une taxe sur l’économie mondiale ; nous nous positionnons donc pour un repli plus large des marchés actions. Nous renforçons nos positions en options de vente (puts) sur le S&P 500 et visons spécifiquement les valeurs du transport et des compagnies aériennes. Ces secteurs ont peu de capacité à absorber un choc durable sur les prix du carburant de cette ampleur.
À l’inverse, nous voyons un potentiel haussier évident pour les secteurs qui bénéficient de cette tension géopolitique. Nous augmentons nos positions longues en options d’achat sur les grands contractants de la défense et les producteurs d’énergie à grande capitalisation. Ces entreprises devraient profiter de l’augmentation des dépenses militaires et de la réalité de prix du pétrole durablement élevés.
La menace directe sur les navires commerciaux rend un pari sur les valeurs du transport maritime attractif. Toute entreprise fortement exposée aux pétroliers dans le golfe Persique fait désormais face à des risques inassurables et à un chaos opérationnel. Nous achetons des options de vente sur les principaux opérateurs de pétroliers pour les prochaines semaines.
