Le président américain Donald Trump a déclaré que les États-Unis « attaqueraient très durement l’Iran » à moins que Téhéran ne signe un accord, tandis que le président iranien Massoud Pezeshkian a rejeté les menaces visant les infrastructures et affirmé que le pays resterait « inébranlable » face aux pressions. Les marchés ont réagi rapidement à la montée des tensions : l’or a cédé près de 3,50% à 4 116 dollars et l’indice du dollar (DXY) évoluait quasiment inchangé à 99,97. Le WTI, référence du brut américain, a effacé ses pertes initiales, gagnant plus de 2,80% pour repasser au-dessus de 91,00 dollars le baril.
Les actifs risqués ont été vendus. Le S&P 500 a reculé de plus de 1% et le Nasdaq a abandonné plus de 1,6%. Un tableau distinct de performance des devises montrait que le dollar américain était le plus fort face au dollar australien, tandis qu’une carte thermique associée illustrait les mouvements relatifs entre les principales paires en fonction des devises de base et de cotation sélectionnées. La source rappelait également les définitions usuelles de « risk-on » et « risk-off », en les reliant aux variations des actions, des matières premières, des obligations et des devises refuges, et mentionnait l’AUD, le CAD, le NZD, le RUB et le ZAR en phase de « risk-on », contre l’USD, le JPY et le CHF en période « risk-off ».
Intensification des tensions États-Unis–Iran et réaction des marchés
Compte tenu de l’escalade des menaces entre les États-Unis et l’Iran, nous passons à une stratégie « risk-off » pour les prochaines semaines. La réaction actuelle du marché, avec la baisse des actions et la flambée des prix du pétrole, est un signe classique d’investisseurs en quête de sécurité. Nous devons nous préparer à une volatilité accrue sur l’ensemble des classes d’actifs.
Nous considérons la hausse de 2,8% du WTI comme le mouvement de marché le plus direct et le plus prévisible. Étant donné qu’environ 21% de l’approvisionnement pétrolier quotidien mondial transite par le détroit d’Ormuz, près de l’Iran, tout conflit pourrait fortement perturber l’offre et propulser les prix nettement plus haut. Nous devrions envisager des positions longues sur des dérivés du brut, comme des options d’achat (calls) sur les futures WTI ou Brent.
Positionnement stratégique face au risque géopolitique
Les marchés actions devraient rester sous pression à mesure que l’incertitude s’accroît. Alors que le S&P 500 et le Nasdaq sont déjà en baisse, nous devrions couvrir nos portefeuilles contre de nouveaux replis. Dans cette optique, l’achat d’options de vente (puts) sur les grands indices ou la vente à découvert de futures E-mini S&P 500 constitue une stratégie défensive prudente.
Nous anticipons une nette hausse de la volatilité globale des marchés, rendant attractives des positions longues sur l’indice de volatilité du CBOE (VIX). Historiquement, les chocs géopolitiques provoquent des pics du VIX ; par exemple, il a bondi de plus de 12% en une seule séance lors d’épisodes antérieurs de tensions au Moyen-Orient. Les options d’achat sur le VIX ou les contrats à terme peuvent offrir une couverture directe contre une montée généralisée de l’aversion au risque.
Sur le marché des changes, nous privilégions les devises refuges classiques telles que le dollar américain et le yen japonais. Nous devrions envisager de vendre des paires sensibles au risque, comme le dollar australien contre dollar américain (AUD/USD). Lors de chocs mondiaux passés, comme les turbulences de marché début 2020, l’AUD/USD avait chuté de plus de 10% en seulement quelques semaines.
Malgré le repli initial, inhabituel, de l’or, nous y voyons une opportunité d’achat potentielle. Les tensions géopolitiques et la pression inflationniste liée à la hausse des prix du pétrole soutiennent fondamentalement l’or en tant que réserve de valeur de long terme. Nous pouvons utiliser des options d’achat sur les futures or pour nous positionner sur un rebond, à mesure que le marché reconnaît son statut de valeur refuge.
