L’or a chuté de plus de 3,0 % mercredi, le XAU/USD évoluant autour de 4 125 $ à proximité de ses plus bas de 11 semaines, après des données d’inflation américaine globalement conformes aux attentes et qui laissent les marchés pencher vers une politique plus restrictive de la Réserve fédérale. L’IPC global a progressé à 4,2 % sur un an en mai, son plus haut niveau depuis avril 2023, tandis que l’IPC sous-jacent a augmenté à 2,9 % ; dans le même temps, l’inflation sous-jacente mensuelle a ralenti à 0,2 % contre 0,4 %. La remontée de l’inflation fait suite à un bond des prix de l’énergie lié à la guerre entre les États-Unis et l’Iran, et les anticipations de baisse de taux, très présentes en début d’année, se sont estompées à mesure que les opérateurs se préparent de plus en plus à une hausse d’ici la fin de l’année. Les prix implicites du CME FedWatch suggèrent une probabilité de 33 % d’un mouvement de 25 points de base en septembre, qui monte à 38 % pour octobre et 42 % pour décembre.
Ces perspectives de politique monétaire plus fermes ont maintenu le dollar près de ses récents sommets, accentuant la pression sur l’or libellé en dollars. Sur les graphiques, l’or est passé sous la moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours à 4 443 $, avec un RSI proche de 27 et un ADX (14) au-dessus de 30, signe d’une tendance baissière plus marquée. Un support est identifié sur le plus bas de mars à 4 098 $, tandis que les résistances se situent à 4 443 $, puis sur la SMA à 50 jours à 4 608 $ et la SMA à 100 jours à 4 782 $. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022.
Anticipations de hausse des taux de la Fed et impact sur l’or
Nous constatons que l’or encaisse un choc significatif, les derniers chiffres d’inflation renforçant l’argumentaire en faveur d’une hausse des taux de la Réserve fédérale plus tard cette année. Le marché anticipe désormais au moins un relèvement, l’outil CME FedWatch indiquant une probabilité de 42 % pour décembre, ce qui constitue un frein majeur pour un actif sans rendement comme l’or. Ce changement de sentiment laisse penser qu’une poursuite de la baisse est probable dans les semaines à venir.
La récente envolée des contrats à terme sur le Brent, repassés au-dessus de 115 dollars le baril la semaine dernière pour la première fois depuis début 2023, se répercute directement dans ces chiffres d’inflation plus élevés. Ce choc énergétique persistant maintient le Dollar Index (DXY) solide, actuellement autour de 106,50. Nous estimons que cet environnement de dollar fort continuera de plafonner tout rebond potentiel de l’or.
Stratégies sur dérivés et niveaux clés
Pour les opérateurs sur dérivés, nous voyons une opportunité dans l’achat d’options de vente (puts) afin de tirer parti de cette dynamique baissière. Au vu de la rapidité de la récente baisse, l’achat de puts avec des prix d’exercice proches ou inférieurs au seuil des 4 100 dollars, avec une échéance en juillet ou en août, pourrait constituer une stratégie efficace. Cela permet de se positionner en vue d’un possible test du plus bas de mars à 4 098 dollars tout en maîtrisant le risque.
En alternative, nous envisageons la vente d’options d’achat (calls) hors de la monnaie ou la mise en place de spreads baissiers de type bear call. Compte tenu de la résistance désormais solide formée par l’ancienne moyenne mobile à 200 jours autour de 4 443 dollars, vendre des calls avec des prix d’exercice au-dessus de 4 450 dollars peut générer un revenu dans l’hypothèse d’une évolution des prix de latérale à baissière. Cette approche bénéficie à la fois des replis de prix et de l’érosion temporelle.
Il faut garder à l’esprit qu’avec un RSI en zone de survente, un rebond de court terme est possible avant une nouvelle jambe de baisse. Nous considérerions tout rallye vers la zone 4 250-4 300 dollars comme une opportunité d’initier de nouvelles positions baissières plutôt que comme un changement de tendance. La principale inconnue reste le conflit États-Unis–Iran, car toute désescalade soudaine pourrait déclencher un retournement brutal.
