L’or (XAU/USD) a reculé à environ 4 235 $ en début de séance asiatique mercredi, son plus bas niveau depuis le 23 mars, prolongeant une baisse alimentée par de nouvelles tensions au Moyen-Orient et par une probabilité accrue d’une hausse des taux d’intérêt américains cette année. Plus tard dans la séance, l’attention se portera sur la publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) de mai aux États-Unis, susceptible de réviser les anticipations de politique monétaire et la trajectoire du dollar.
Reuters a rapporté que les États-Unis ont mené des frappes contre l’Iran après que le président Donald Trump a affirmé que Téhéran avait abattu un hélicoptère Apache américain dans le détroit d’Ormuz, tout en indiquant par ailleurs que les deux parties étaient proches d’un accord à la suite d’un cessez-le-feu fragile début avril. Les marchés réagissent également à des chiffres de l’emploi américain de mai supérieurs aux attentes, tandis que le CPI de mai est attendu à 4,2 % sur un an contre 3,8 % en avril ; le CPI « core » est vu à 2,9 % contre 2,8 %. Une inflation plus élevée pourrait soutenir le billet vert et accentuer la pression sur le métal coté en dollars, qui ne procure aucun rendement et a en outre enfoncé sa moyenne mobile à 200 jours.
Anticipations de politique de la Fed et réactions de marché
Nous observons un repli des prix de l’or depuis leurs récents sommets, le métal s’échangeant désormais autour de 2 315 $. Cette pression baissière s’explique principalement par l’ajustement des anticipations de marché quant au calendrier des premières baisses de taux de la Réserve fédérale. L’événement clé suivi cette semaine est le rapport d’inflation CPI, qui influencera fortement la prochaine décision de la Fed.
Le solide rapport sur l’emploi de mai, avec 272 000 créations de postes, a convaincu nombre d’investisseurs que l’économie reste trop dynamique pour que la Fed envisage une baisse de taux à court terme. Cette vigueur soutient le dollar et les rendements obligataires, ce qui réduit l’attrait d’un actif sans rendement comme l’or. Historiquement, l’or tend à souffrir lorsque les anticipations de taux sont fermes ou orientées à la hausse.
Données d’inflation et perspectives à court terme pour l’or
Le rapport CPI de vendredi constitue le prochain obstacle majeur. Après une inflation globale d’avril ressortie à 3,4 %, tout chiffre supérieur aux attentes pourrait déclencher une nouvelle vague significative de ventes sur l’or. Nous estimons que les traders se positionnent en amont de ce scénario, en anticipant un renforcement du dollar américain.
Si les tensions géopolitiques soutiennent habituellement l’or, ce facteur passe actuellement au second plan face à la politique des banques centrales. Comme lors du cycle de resserrement de 2022-2023, le marché se concentre davantage sur l’inflation et la réponse de la Fed. Cela signifie que, même dans un contexte d’incertitude mondiale, la voie de moindre résistance pour l’or à court terme semble orientée à la baisse.
Dans ce contexte, il nous paraît prudent que les intervenants sur dérivés envisagent l’achat d’options de vente (puts) afin de se couvrir contre une possible rupture sous le support des 2 300 $, notamment avant la publication de l’inflation. Ce sentiment négatif se renforce à mesure que la probabilité d’une baisse de taux à court terme diminue. Toute cassure de niveaux techniques importants, comme la moyenne mobile à 50 jours, viendrait confirmer ce biais baissier.
