Les ventes de logements anciens aux États-Unis ont progressé de 3,2 % sur un mois en mai, accélérant après une hausse de 0,2 % le mois précédent. Ce mouvement indique un rythme de transactions plus soutenu sur la période.
La publication de mai marque une accélération de 3,0 points de pourcentage par rapport au mois précédent. Ces chiffres traduisent un regain de dynamique séquentielle sur le marché de l’ancien et reflètent une variation mensuelle plus forte que celle observée plus tôt au printemps.
Implications économiques et perspectives de politique de la Fed
La hausse inattendue des ventes de logements anciens en mai suggère que l’économie dispose d’une dynamique sous-jacente plus solide qu’anticipé. Cette vigueur de la demande des ménages devrait conduire la Réserve fédérale à reconsidérer le calendrier d’éventuelles baisses de taux. Nous estimons désormais que la probabilité d’une baisse des taux avant le quatrième trimestre a nettement diminué.
Positionnement de marché et opportunités sectorielles
Dans ce contexte, nous nous positionnons pour un environnement de taux « plus élevés plus longtemps ». Nous vendons des contrats à terme SOFR septembre, le marché devant intégrer la faible probabilité d’une baisse des taux durant l’été. Les données récentes de l’outil CME FedWatch indiquent déjà que les probabilités implicites de marché d’une baisse en juillet sont passées de plus de 50 % à 25 % seulement à la suite de statistiques économiques solides comme celle-ci.
Nous identifions une opportunité directe dans le secteur de la construction résidentielle, qui bénéficie de ventes robustes et d’une demande de logements persistante. Nous achetons des options d’achat (calls) sur l’ETF des promoteurs (XHB) ainsi que sur des valeurs individuelles affichant des carnets de commandes bien orientés. Historiquement, ces titres conservent un momentum pendant plusieurs semaines après une publication immobilière aussi solide, d’autant que l’offre de logements au niveau national est toujours annoncée 15 % en dessous de la moyenne des dix dernières années.
Sur le marché au sens large, cette nouvelle pourrait accroître la volatilité, les investisseurs arbitrant entre la solidité de l’économie et le niveau élevé des coûts d’emprunt. Les valeurs technologiques et de croissance sensibles aux taux pourraient subir des vents contraires, ouvrant la voie à des stratégies de valeur relative. Nous achetons donc des options de vente (puts) sur le Nasdaq 100 (QQQ) afin de couvrir nos positions plus favorables sur l’immobilier et les financières.
