USD/IDR a reflué après avoir touché un nouveau record à 18 190, à la suite de la hausse de taux d’urgence de 25 pdb décidée par Bank Indonesia à 5,50%. Cette décision est intervenue plus d’une semaine avant la prochaine réunion programmée et fait suite à une hausse surprise de 50 pdb le 20 mai, la banque centrale présentant ce choix comme un soutien à la stabilisation de la roupie et une mesure préventive visant à maintenir l’inflation en 2026 et 2027 dans la fourchette cible du gouvernement.
Sur le plan des métriques de valorisation, la roupie est sous-évaluée de 10% par rapport à la tendance de son taux de change effectif réel, l’écart le plus marqué depuis 2009. Le cycle de resserrement de Bank Indonesia, conjugué à la poursuite des interventions sur le marché des changes, suggère des limites à une nouvelle dépréciation de l’IDR, tandis que la décote de la devise est présentée comme devant persister jusqu’à l’atténuation du choc énergétique. Cet article a été produit à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur.
L’action de la banque centrale limite le potentiel haussier de l’USD/IDR
Compte tenu de la hausse surprise de Bank Indonesia à 5,50%, nous estimons que la forte progression de l’USD/IDR est, pour l’instant, plafonnée. La banque centrale a montré qu’elle était prête à agir de manière agressive et en avance sur le calendrier pour défendre la roupie, ce qui instaure un niveau de résistance ferme autour du récent sommet à 18 190.
Cette intervention laisse penser que la volatilité implicite des options USD/IDR devrait reculer par rapport à son récent pic. Nous pensons que la vente de volatilité est le bon choix, les actions de la banque centrale devant contenir la paire dans une fourchette plus prévisible à court terme. Le mouvement de panique unidirectionnel du marché a été stoppé net.
Stratégies de marché et pressions sous-jacentes
La pression sous-jacente liée au choc énergétique demeure toutefois un facteur clé maintenant la roupie sous pression. Avec un Brent resté au-dessus de 100 dollars le baril au cours du trimestre écoulé et un déficit courant indonésien creusé de 8% au premier trimestre 2026, un renforcement significatif de l’IDR paraît improbable. C’est pourquoi la devise reste sous-évaluée de près de 10%, un niveau inédit depuis la crise financière mondiale de 2009.
En conséquence, pour les prochaines semaines, nous privilégierons des stratégies de trading de range. Nous prévoyons de vendre des options d’achat USD/IDR hors de la monnaie afin d’encaisser la prime, en pariant que la défense de la banque centrale tiendra. Cette stratégie bénéficie à la fois du plafond identifié sur la paire et du recul attendu de la volatilité.
Le relèvement du taux directeur améliore également le portage de la détention de roupies, la rendant plus attractive relativement au dollar. Cet écart de rendement plus élevé devrait exercer une pression baissière sur les points de terme de l’USD/IDR. Nous intégrerons cette amélioration du carry dans notre positionnement, car elle constitue un facteur de soutien pour toute exposition vendeuse sur l’USD/IDR.
