L’indice du dollar américain (DXY) a reculé lundi, alors que les marchés évaluaient l’évolution de la situation au Moyen-Orient. L’indicateur évoluait autour de 99,95 après avoir atteint plus tôt 100,21, un plus haut depuis le 6 avril, dans le prolongement post-NFP de la récente progression du dollar, sur fond d’hostilités Iran–Israël durant le week-end. Le mouvement s’est ensuite partiellement inversé après que l’agence iranienne Fars a indiqué que Téhéran avait mis fin à ses opérations militaires contre Israël, réduisant la demande immédiate d’actifs refuges.

Les discussions autour de la poursuite des négociations entre Washington et Téhéran entretiennent l’incertitude, tandis que les anticipations d’une Réserve fédérale (Fed) au ton toujours restrictif soutiennent également le billet vert. L’outil CME FedWatch continue de signaler un maintien des taux à court terme, tout en laissant la porte ouverte à un relèvement d’ici la fin de l’année. L’attention se tourne désormais vers les données d’inflation aux États-Unis : l’indice des prix à la consommation (CPI) annuel est attendu en hausse à 4,2% en mai, contre 3,8% précédemment, à mesure que la hausse des coûts de l’énergie se transmet. Par ailleurs, l’enquête de la Fed de New York sur les anticipations des consommateurs (SCE) montre des anticipations de long terme inchangées, à 3,1% à trois ans et 3,0% à cinq ans.

Le dollar conserve sa robustesse, entre données d’emploi et risques géopolitiques

Nous observons l’indice du dollar américain se maintenir autour de 105,50 en ce début de semaine, reflétant une vigueur sous-jacente du billet vert. Le solide rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) de mai publié vendredi dernier, faisant état de 263.000 créations de postes contre 185.000 attendues, continue d’alimenter cette dynamique. Ces données robustes confortent l’argument en faveur du maintien par la Fed d’une posture monétaire restrictive.

Le dollar profite également d’une demande refuge discrète mais persistante, liée aux ajustements en cours des chaînes d’approvisionnement mondiales et aux frictions géopolitiques et commerciales. À la différence des envolées brutales et ponctuelles du passé, cela contribue à installer un plancher plus stable pour le dollar, le protégeant contre des replis marqués. Dans ce contexte, nous recherchons des configurations où la faiblesse du dollar semble limitée à court terme.

Anticipations de politique monétaire de la Fed et données d’inflation à venir

Au regard du pricing actuel, les opérateurs sur dérivés n’anticipent pas de changement de cap immédiat de la Fed. L’outil CME FedWatch indique une probabilité supérieure à 90% d’un statu quo lors de la prochaine réunion. Toutefois, nous constatons que les probabilités d’une dernière hausse de taux d’ici fin 2026 ont progressé au-delà de 35%, ce qui devrait maintenir l’intérêt acheteur sur le dollar lors de tout repli.

Le principal rendez-vous de la semaine pour les marchés sera la publication de l’indice des prix à la consommation (CPI). Les prévisions tablent sur une légère accélération de l’inflation annuelle à 3,6%, contre 3,4% auparavant, en grande partie en raison du récent rebond des prix de l’énergie. Une inflation supérieure aux attentes contraindrait probablement le marché à intégrer davantage de fermeté de la Fed, ce qui porterait le dollar encore plus haut.

Si l’inflation à court terme demeure un sujet de préoccupation, nous notons également que les anticipations d’inflation de long terme restent relativement contenues. La dernière enquête de l’Université du Michigan montre des anticipations d’inflation à cinq ans inchangées à 2,9%, ce qui suggère une confiance dans la crédibilité de la Fed à long terme. Pour les opérateurs de dérivés, cela signifie que si la réaction immédiate aux données peut être marquée, la trajectoire haussière du dollar n’est pas exempte de vents contraires potentiels.