Le West Texas Intermediate s’échangeait autour de 89,95 $ lundi, en hausse de 1,57 %, après avoir gagné plus de 1,5 % plus tôt dans la séance, la reprise des frictions entre Israël et l’Iran, ainsi que les actions des Houthis, soutenant le brut. Les Houthis, soutenus par l’Iran, ont revendiqué des attaques contre Israël et affirmé que les navires israéliens étaient interdits en mer Rouge, tandis que de nouvelles frappes entre Israël et l’Iran maintenaient des primes de risque élevées. Le ministère iranien des Affaires étrangères a indiqué qu’un cessez-le-feu avait été violé à plusieurs reprises, et le président du Parlement iranien a averti que des bases américaines et alliées pourraient devenir des « cibles légitimes », renforçant l’attention sur un risque de perturbation autour du détroit d’Ormuz.
L’attention s’est également portée sur l’OPEP+, qui a fixé une hausse de production en juillet de 188 000 barils par jour, une décision toutefois perçue comme prudente au regard du contexte sécuritaire. Les prix ont ensuite effacé une grande partie de leurs gains après que Fars News a rapporté que les forces armées iraniennes avaient mis fin aux opérations contre Israël, tout en avertissant d’une réponse plus dure si Israël attaquait le Liban, et alors que le président américain Donald Trump appelait à un arrêt immédiat des hostilités. Le WTI a reculé depuis un pic intrajournalier proche de 93,50 $, les opérateurs réévaluant les risques d’offre à court terme, même si certains commentaires de marché faisaient état d’un recul des stocks mondiaux.
Prime de risque géopolitique et volatilité de marché
Compte tenu des tensions au Moyen-Orient, nous estimons que la prime de risque géopolitique constitue le principal moteur des prix du WTI, qui se maintiennent près de 90 $ le baril. La modeste augmentation de production de l’OPEP+ de 188 000 barils par jour pour juillet est largement ignorée par le marché. Cette focalisation sur le conflit plutôt que sur les fondamentaux crée un environnement de交易 volatil.
Nous devons y répondre en achetant de la volatilité, car de fortes oscillations des prix dans les deux sens sont probables au gré de tout nouveau titre. L’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) reste élevé, récemment autour de 45, un niveau nettement supérieur à sa moyenne historique, signalant l’anticipation par le marché de turbulences persistantes. Des stratégies telles que des straddles ou des strangles acheteurs peuvent donc être efficaces.
Notre position principale doit anticiper de nouveaux pics de prix en raison d’éventuelles perturbations de l’approvisionnement via le détroit d’Ormuz. Nous achetons des options d’achat hors de la monnaie, avec des prix d’exercice à 95 $ et 100 $ pour les prochaines semaines. Cette approche permet de profiter d’une hausse potentielle tout en limitant la perte maximale à la prime payée.
Nous devons toutefois également nous couvrir contre une désescalade soudaine, comme on l’a vu lorsque les prix ont récemment décroché depuis 93,50 $ sur la base d’informations non confirmées. L’achat de puts de protection ou la mise en place de spreads baissiers (bear put spreads) peuvent protéger notre portefeuille d’une chute rapide des prix si les tensions retombent de façon inattendue. Il s’agit d’une précaution nécessaire sur un marché guidé par l’actualité.
Fondamentaux de marché et contexte historique
Les fondamentaux sous-jacents du marché plaident en faveur d’une lecture haussière même en l’absence de conflit. Le dernier rapport de l’EIA a fait état d’une baisse des stocks de brut de 3,1 millions de barils, au-delà des attentes des analystes et suggérant un resserrement du marché physique. Ce déficit structurel fournit un plancher solide aux niveaux de prix actuels.
Historiquement, les événements géopolitiques dans la région ont entraîné des hausses prolongées des prix, comme le doublement des cours fin 1990 lors de la guerre du Golfe. Sans que l’histoire constitue un guide parfait, elle rappelle que le marché peut réagir fortement à des menaces perçues sur l’offre de pétrole. Nous devons rester positionnés pour un risque accru et la possibilité d’un mouvement haussier significatif.
