Les responsables sud-coréens de la politique économique et financière ont tenu une réunion d’urgence et promis une action ferme contre les opérations de change spéculatives et perturbatrices, alors que l’USD/KRW évoluait à son niveau le plus faible depuis 2009. Les autorités ont indiqué qu’elles surveilleraient le marché des changes 24 heures sur 24 et interviendraient rapidement si la volatilité s’aggravait, affichant une posture plus offensive alors que le won subit une pression renouvelée.
À la suite des plans du gouvernement visant à soutenir la devise, le KRW a progressé de 1 %, tandis que l’indice boursier KOSPI a reculé de 8 %, signalant un mouvement plus large d’aversion au risque sur les actifs coréens. Le National Pension Service a repris ses ventes à terme sur le marché des changes après une pause plus tôt cette année, dans le cadre d’un dispositif de couverture à un ratio plus élevé. Les autorités de change ont précisé que le fonds proposait à nouveau des ventes à terme sur le marché FX de Séoul et que cette activité devrait se poursuivre pour le moment.
Intervention gouvernementale et dynamique de la devise
Nous observons un affrontement marqué sur le marché coréen alors que l’USD/KRW se rapproche de 1425, un niveau qui n’avait plus été durablement observé depuis la crise financière. Les autorités sud-coréennes cherchent désormais activement à contenir la faiblesse de la monnaie via des avertissements verbaux et des actions directes. Cette intervention fixe un plafond de court terme à la hausse potentielle de l’USD/KRW.
Le retour du National Pension Service aux ventes à terme de dollars américains constitue un facteur majeur susceptible de limiter une nouvelle dépréciation du won. Cette offre de dollars vise à soutenir la devise et indique que les autorités semblent déterminées cette fois-ci. Au regard d’interventions similaires fin 2022, il faut s’attendre à une résistance très forte autour du seuil de 1440.
Cependant, la forte baisse du KOSPI, en recul de plus de 5 % sur le dernier mois et repassé sous 2700, traduit un sentiment négatif profondément ancré. Les investisseurs retirent des capitaux des actifs coréens malgré le soutien à la devise. Cette pression sous-jacente « risk-off » empêchera le won de se renforcer de manière significative.
Opportunités tactiques sur la volatilité et les actions
Pour les traders de dérivés, cela crée un contexte propice à la vente de volatilité sur l’USD/KRW dans les prochaines semaines. Selon nous, la paire devrait évoluer en range, coincée entre l’intervention gouvernementale et un sentiment de marché négatif. La vente de strangles de maturité courte — avec des calls vendus au-dessus de 1440 et des puts vendus sous 1380 — pourrait constituer une stratégie efficace pour capter la prime.
Dans le même temps, la faiblesse du marché actions offre sa propre opportunité. L’écart persistant de taux — la Banque de Corée restant à 3,5 % tandis que les taux américains demeurent plus élevés — continue de peser sur les actions. Il conviendrait d’envisager l’achat d’options de vente (puts) sur l’indice KOSPI 200 afin de se positionner sur de nouvelles baisses, cette pression fondamentale ayant peu de chances de se dissiper rapidement.
Ces positions doivent être considérées comme des paris tactiques de court terme sur les prochaines semaines. Un choc économique mondial majeur pourrait submerger les défenses de la Banque de Corée, provoquant une sortie de range sur la paire de change. Il convient donc de rester agile et de suivre de près les communications officielles ainsi que les données de flux de capitaux.
