L’USD/CAD a évolué dans une fourchette étroite lundi, le dollar canadien ne parvenant pas à trouver d’appui alors même que le dollar américain s’assouplissait, après un léger repli du brut qui a pesé sur la devise corrélée aux matières premières. La paire s’est traitée autour de 1,3950, se maintenant près de ses plus hauts de deux mois. Le pétrole et le billet vert ont reculé après que l’agence iranienne Fars a indiqué que Téhéran avait mis fin aux opérations militaires contre Israël, à la suite des échanges du week-end qui ont marqué les premières frappes entre les deux pays depuis le cessez-le-feu d’avril.
Le WTI s’échangeait près de 90 dollars le baril après avoir touché plus tôt 93,50 dollars. L’attention se déplace également vers la politique monétaire : la Banque du Canada doit se réunir mercredi et devrait largement laisser ses taux inchangés à 2,25% pour une cinquième réunion consécutive, alors que les responsables arbitrent entre des signaux contrastés en provenance de l’inflation et du marché du travail, et un ralentissement de la croissance après l’entrée du Canada en récession technique avec deux trimestres consécutifs de contraction.
Aux États-Unis, les marchés se tournent vers les données d’inflation attendues plus tard cette semaine avant la décision de la Réserve fédérale la semaine prochaine, l’inflation s’éloignant davantage de l’objectif de 2% de la Fed après la hausse du pétrole provoquée par la guerre États-Unis–Iran. Les anticipations de marché intègrent une pause lors de la prochaine réunion, tandis que les attentes d’une nouvelle hausse de taux d’ici la fin de l’année se sont renforcées.
Le dollar canadien face aux vents contraires du pétrole et de la politique monétaire
Nous observons l’USD/CAD évoluer dans une fourchette étroite près de 1,3800, le dollar canadien ne parvenant pas à progresser malgré un affaiblissement plus général du billet vert. Le principal frein pour le huard reste le pétrole, les contrats à terme sur le WTI peinant à conserver des gains au-dessus de 85 dollars le baril. Le marché semble avoir pleinement intégré la décision de l’OPEP+ de prolonger les coupes de production, limitant pour l’instant le potentiel de hausse supplémentaire.
L’attention se reporte désormais sur la décision de taux de la Banque du Canada (BdC) la semaine prochaine, où nous anticipons un statu quo à 3,00%. Avec une inflation canadienne évoluant autour de 2,5% et une croissance du PIB au premier trimestre ressortie à un modeste 1,2%, la BdC a peu de raisons d’agir. Nous anticipons un communiqué neutre, laissant la porte ouverte à une baisse plus tard dans l’année si les indicateurs économiques se dégradent.
Les données américaines soutiennent la vigueur du dollar, créant des opportunités de trading
La situation aux États-Unis continue, selon nous, de plaider pour un dollar plus fort, ce qui rend une position longue sur l’USD/CAD attractive. Le dernier indice des prix à la consommation (CPI) reste obstinément au-dessus de 3%, et le récent rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) a fait état d’une hausse solide de plus de 250 000 emplois. Cette combinaison rend très improbable que la Réserve fédérale envisage des baisses de taux avant le quatrième trimestre.
Compte tenu de cette divergence entre les banques centrales, nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’USD/CAD à échéance de trois à six mois afin de profiter d’une progression graduelle. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient se sont apaisées, mais toute résurgence inattendue provoquerait un pic du pétrole, générant de la volatilité. En conséquence, nous envisageons également des options de vente (puts) bon marché, hors de la monnaie, sur le dollar canadien, comme couverture contre un éventuel mouvement brutal d’aversion au risque.
