ING associe le soutien au dollar américain à la réévaluation « hawkish » de la Réserve fédérale et à un climat d’aversion au risque sur les actions avant les publications d’inflation aux États-Unis. La Fed étant en période de black-out de communication avant la réunion du FOMC du 17 juin, la banque estime qu’il y a peu de marge pour une quelconque contestation du durcissement des anticipations de marché. Dans ce contexte, ING s’attend à ce que l’indice du dollar (DXY) reste ferme et puisse tester une résistance autour de 100,25/65, les facteurs cycliques gardant la main.
À court terme, l’attention se porte sur les données de mai, avec un CPI global attendu au-delà de 4 % en glissement annuel, tandis que l’indice des prix à la production (PPI) – demande finale – est vu se maintenir près de 6 % sur un an. ING souligne également les dynamiques habituellement favorables au dollar lorsque l’exposition aux actifs risqués et aux marchés émergents est réduite, ce qui peut s’accompagner d’une demande supplémentaire de Treasuries américains si des réserves sont mobilisées pour des interventions sur le marché des changes. Par ailleurs, la banque mentionne le National Pension Service coréen comme une source potentielle de ventes de dollars : l’institution peut relever son ratio de couverture sur les actifs étrangers au-delà de sa référence de 15 % en période exceptionnelle, et a indiqué le faire actuellement.
Anticipations sur la Fed et réactions de marché : un soutien pour le dollar
Nous constatons que le dollar américain est soutenu par les anticipations d’une Réserve fédérale plus agressive et par un climat nerveux sur les marchés actions. Alors que les principales données d’inflation de mai sont attendues cette semaine, la Fed est entrée dans sa période de black-out avant réunion. Cela signifie qu’il y aura peu de contestation officielle face à la perception du marché selon laquelle les taux vont continuer de monter.
Les opérateurs doivent noter que le marché anticipe une hausse de l’indice des prix à la consommation (CPI) de cette semaine à 4,1 % en glissement annuel, en nette progression par rapport aux 3,8 % du mois dernier. En écho, les contrats futures sur les fed funds intègrent désormais une probabilité de 85 % d’une hausse de taux lors de la réunion du FOMC du 17 juin. Cette valorisation agressive a peu de chances d’être remise en cause avant la décision de la banque centrale.
Implications de stratégie et perspective technique
Pour les traders de dérivés, cela plaide pour un positionnement en faveur d’une poursuite de la hausse du dollar et d’une volatilité plus élevée. L’achat d’options d’achat (calls) sur l’indice du dollar (DXY) ou d’options de vente (puts) sur des devises comme le dollar australien peut être pertinent. La volatilité implicite devrait augmenter à l’approche de la publication du CPI et de la réunion de la Fed.
Le regain d’aversion au risque, surtout après la baisse de 2,5 % du Nasdaq 100 la semaine dernière, favorise également les flux vers le dollar. Le débouclage de positions sur les valeurs technologiques et les marchés émergents profite généralement au dollar en tant que valeur refuge. Cette dynamique rappelle la hausse du billet vert observée lors du cycle de resserrement 2022-2023.
Compte tenu de ces éléments, nous anticipons que le DXY restera bien soutenu et testera une zone de résistance proche de 100,25 à 100,65 dans les prochaines semaines. Les gains récents du dollar montrent que, pour l’instant, les données économiques de court terme et la politique de la Fed sont les principaux moteurs. Ce n’est pas le moment de miser sur une faiblesse structurelle de long terme.
