L’équipe de recherche de Danske Bank a indiqué que la baisse des actions vendredi s’était concentrée sur les semi-conducteurs américains et la technologie « large cap », après un rebond d’environ 50 % de la tech mondiale en près de deux mois. La banque a précisé que le mouvement n’était pas principalement lié aux informations sur l’Iran ni aux statistiques d’emploi aux États-Unis, et a souligné que davantage de secteurs ont terminé en hausse qu’en baisse, même si les grands indices américains ont reculé. Les semi-conducteurs américains ont chuté de 8,2 % et le segment représente environ 15 % du S&P 500, ce qui illustre le caractère très étroit de cette phase de vente.
La volatilité s’est accrue, le VIX s’établissant à 21, tandis que le Nasdaq a davantage reculé que les autres indices de référence et que les petites capitalisations ont surperformé, signe d’une dispersion plutôt que d’un mouvement généralisé de réduction du risque. Le pétrole a baissé vendredi, et les titres sur l’Iran sont arrivés plus tard dans la séance. À l’abord de la nouvelle semaine, l’équipe a indiqué que l’Asie avait ouvert en nette baisse, en particulier sur les marchés où la tech a porté les gains depuis le début de l’année, tandis que les futures européens reculaient et que les futures américains — surtout dans la tech — étaient en hausse ; elle a ajouté qu’une hausse de 3 % du pétrole ne modifierait pas les anticipations de déploiement des investissements liés à l’IA.
Correction saine et rotation sectorielle
Nous considérons la forte baisse de vendredi dernier comme une correction saine et attendue, et non comme un changement de direction du marché. Le mouvement a été très concentré sur la technologie à grande capitalisation, en particulier les semi-conducteurs, qui ont connu une envolée majeure ces derniers mois. Le bond de l’indice de volatilité CBOE (VIX) à 21 traduit une hausse temporaire de l’aversion au risque, créant des opportunités pour les traders.
Ce repli constitue un cas d’école de prises de bénéfices après une période de gains extrêmes. À titre d’exemple, l’indice des semi-conducteurs SOX a progressé de près de 50 % ces derniers mois, un rythme tout simplement intenable sans replis ponctuels permettant de « remettre les compteurs à zéro ». Nous estimons que le scénario fondamental autour des infrastructures d’IA et de la croissance record des bénéfices n’est en rien remis en cause par cette volatilité à court terme.
Opportunités sur les options et les calls couverts
Compte tenu du pic de volatilité implicite, nous pensons que la vente de prime sur options est la stratégie la plus prudente à ce stade. Envisagez de vendre des puts sécurisés par des liquidités (« cash-secured puts ») ou des spreads de crédit sur puts sur des indices technologiques comme le Nasdaq-100, ou sur des ETF spécialisés dans les semi-conducteurs. Cette approche permet d’encaisser une prime tout en définissant à l’avance un niveau de prix auquel vous seriez à l’aise pour détenir ces actifs à un cours plus bas.
Les indicateurs internes de marché confortent cette lecture : les petites capitalisations ont surperformé pendant la baisse et davantage de secteurs ont progressé que reculé. Cela suggère une rotation en cours, plutôt qu’une fuite généralisée hors du risque. Historiquement, les marchés haussiers s’accompagnent souvent de corrections marquées mais sectorielles de 5 à 10 %, qui écartent les mains faibles avant une nouvelle jambe de hausse.
Nous n’achetons donc pas de puts de protection à ces niveaux de prix élevés. En revanche, pour les investisseurs déjà positionnés à l’achat sur des valeurs technologiques gagnantes, c’est une fenêtre favorable pour vendre des calls couverts (« covered calls ») contre ces titres. Cette stratégie tire parti de la volatilité plus élevée pour générer un revenu et, de facto, abaisser le prix de revient de la position de base.
