La publication trimestrielle de Broadcom est ressortie globalement conforme aux attentes, avec un chiffre d’affaires de 22,19 Md$ (contre une fourchette d’environ 22,13–22,27 Md$), tandis que le BPA ajusté de 2,44 $ a dépassé les ~2,39–2,40 $. Les revenus liés à l’IA se sont établis à 10,8 Md$ (contre un objectif de 10,7 Md$) et le groupe a guidé les revenus du T3 à 29,4 Md$, contre ~28,3 Md$ attendus. Le point de tension a été la guidance de revenus IA pour le T3 à 16,0 Md$, sous certaines attentes « whisper » proches de 16,36 Md$. Sur le plan technique, le titre évolue près du haut d’un canal haussier hebdomadaire, avec une divergence du RSI signalée, mais la structure reste soutenue par la bande de l’EMA 50 semaines.
Le trade IA diverge entre les « vendeurs » de puces et d’infrastructure et les « acheteurs » large caps. Alors que Micron, TSMC, Marvell, AMD, SMH et SOXX sont proches de leurs sommets, Nvidia et Broadcom se sont refroidis, tandis que Meta évolue en range et qu’Alphabet et Amazon reculent depuis leurs pics de mai. MAGS teste une ligne de cou potentielle de double sommet vers 68 ; une cassure ouvrirait la voie vers 65, même si l’ETF s’appuie encore sur sa moyenne mobile exponentielle à 50 jours. Par ailleurs, des données de BTIG montrent que le signal d’excès S5INFT s’est déclenché 10 fois entre 1995 et 2024, avec des performances moyennes futures du S&P 500 de -1,18 % (5 jours), -1,54 % (10), -1,04 % (20), -1,54 % (30) et 0,32 % (40), accompagnées d’un RSI moyen de 79,14 et d’une prime de 31,58 % par rapport à la moyenne mobile à 200 jours. Après un rallye de neuf semaines au-delà de 7 300, les repères de Fibonacci se situent autour de 7 395 et 7 650, avec 7 300 et 7 000 présentés comme niveaux de référence en cas de baisse.
Évolutions du sentiment de marché et implications en matière de stratégie
Nous observons un changement de ton du marché sur l’IA : de bons résultats ne suffisent plus. Le repli de Broadcom montre que les investisseurs exigent désormais la perfection et des guidances « blockbuster ». Cela suggère que vendre des call spreads hors-la-monnaie sur les valeurs IA les plus étirées pourrait constituer une approche prudente pour les prochaines semaines.
Le trade IA se scinde clairement en deux camps : les vendeurs d’infrastructure IA et les acheteurs qui l’utilisent. Cette divergence implique d’être prudent sur les paris larges via les indices du secteur des semi-conducteurs et de privilégier plutôt une sélection de titres. L’argent facile consistant à acheter n’importe quelle action « avec une histoire IA » semble révolu.
Côté vendeurs, la volatilité implicite des puts de protection sur des noms comme Broadcom et Nvidia a légèrement remonté, avec un skew 25-delta passé de -12 % à -15 % sur la dernière semaine. Même si les graphiques ne sont pas « cassés », la hausse du coût relatif des puts par rapport aux calls indique que des intervenants de taille importante pourraient se préparer à un repli. Nous y voyons un avertissement : le momentum faiblit, y compris chez les leaders.
Fatigue des acheteurs d’IA, inquiétudes sur la Big Tech et risques de marché plus larges
La faiblesse la plus marquée apparaît chez les grands dépensiers de l’IA, comme Alphabet et Amazon, où les questions de monétisation se multiplient. De récents rapports d’analystes font ressortir un consensus : les dépenses d’investissement (capex) liées à l’IA de la Big Tech augmenteraient de 45 % cette année, quand les revenus associés ne progresseraient que de 18 %. Cet écart qui se creuse nous incite à envisager des positions longues en puts sur certains noms de ce groupe.
L’ETF MAGS est notre principal indicateur de cette fatigue des acheteurs d’IA, car il teste désormais le support clé à 68. Une cassure nette sous ce niveau, sur volumes de clôture quotidiens, serait pour nous un signal d’augmentation des positions baissières, par exemple via l’achat de puts juillet. À ce stade, le niveau tient, mais les tests répétés révèlent une fragilité sous-jacente.
Tout cela intervient alors que le S&P 500 au sens large paraît historiquement en situation de sur-extension. Le rapport NFP de vendredi dernier est ressorti plus solide que prévu, ravivant la crainte que la Fed retarde la baisse de taux anticipée. Le VIX, bien que toujours bas à 14,5, est remonté depuis ses plus bas de mai proches de 12, suggérant que certains opérateurs achètent discrètement de la protection.
Historiquement, lorsque le signal technique S5INFT s’est manifesté, le S&P 500 a affiché en moyenne des rendements négatifs sur le mois suivant. Ce précédent historique rend attrayant l’achat de puts de court terme sur les indices ou de calls sur le VIX pour couvrir des portefeuilles longs. Un repli vers la zone des 7 300 paraît de plus en plus plausible dans les prochaines semaines.
L’enjeu est de devenir plus sélectif plutôt que d’abandonner totalement le thème de l’IA. Nous suivrons de près le niveau 68 sur MAGS : sa rupture confirmerait que la fatigue des acheteurs d’IA est réelle. Si ce support cède, cela renforcerait notre scénario d’une consolidation plus large du marché.
