Les marchés actions ont reculé après des indicateurs macroéconomiques plus solides, de nouveaux titres en provenance du Moyen-Orient et une nouvelle hausse des prix du pétrole. Le mouvement intervient après un rallye exceptionnellement puissant ces derniers mois, la baisse récente étant interprétée comme un revers modeste plutôt que comme un changement de direction de fond ou de sentiment général.
Le repli a été alimenté par une mauvaise surprise de Broadcom, qui a déclenché des prises de bénéfices dans un rallye dominé par la tech et l’IA. La plupart des marchés asiatiques ont terminé en baisse, tandis que les futures européens et américains évoluaient également en territoire négatif. Les petites capitalisations ont surperformé les grandes capitalisations malgré la séance de baisse, ce qui souligne que la direction du marché et la rotation sectorielle restent étroitement liées aux évolutions de la tech.
Repli de marché et tendances sous-jacentes
Nous considérons le récent repli comme une pause temporaire, et non comme un changement de tendance de fond. Le mouvement a été déclenché par le solide rapport sur l’emploi de la semaine dernière, qui a fait état de 280 000 créations de postes contre 190 000 attendues, ainsi que par une hausse des prix du pétrole au-delà de 90 dollars le baril. Ce type de respiration est sain après le rallye exceptionnel observé ces derniers mois.
Le Nasdaq 100 a cédé environ 4 % par rapport à ses records, le VIX touchant brièvement 17 avant de refluer. Ce marché reste très dépendant de la performance de quelques géants technologiques portés par l’IA, qui représentent désormais plus de 30 % de la capitalisation totale du S&P 500. Nous avons observé une concentration similaire fin 1999, lorsque la direction du marché dans son ensemble était dictée par une poignée de leaders.
Positionnement et opportunités stratégiques
Ce creux offre une opportunité de se positionner pour la prochaine jambe de hausse, en particulier dans le secteur technologique. Nous envisageons de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie sur le QQQ afin d’encaisser une prime, en pariant sur un maintien du support autour de la moyenne mobile à 50 jours. L’achat de spreads de calls constitue une autre stratégie attractive pour s’exposer à la hausse avec un risque limité.
Avec une volatilité légèrement plus élevée, la vente de strangles ou d’iron condors sur les principaux indices pourrait s’avérer rentable si le marché se stabilise comme nous l’anticipons. La force relative des petites capitalisations — le Russell 2000 (IWM) n’ayant reculé que de moitié par rapport au Nasdaq au plus fort de la vague de ventes — suggère qu’une rotation est en cours. Cela peut justifier d’envisager des stratégies acheteuses sur les indices de petites capitalisations contre des positions vendeuses sur des valeurs technologiques de grande capitalisation jugées trop tendues.
