L’indice du dollar s’est renforcé, porté par la hausse des rendements américains et le regain de tensions géopolitiques qui ont ravivé la demande de valeurs refuges, tandis que les données iFlow signalaient des entrées de flux FX vers l’USD, en parallèle d’un positionnement « risk-off » sur les obligations et les actions. Le président Trump a proposé de nouveaux droits de douane d’ampleur, ajoutant des risques commerciaux et inflationnistes et apportant un soutien supplémentaire au billet vert. Le plan prévoit des droits d’au moins 10% sur les importations en provenance de 60 partenaires commerciaux : le Canada, le Mexique, l’UE, Taïwan et le Royaume-Uni seraient soumis à un taux de 10%, tandis que la Chine, l’Inde, le Japon, la Corée du Sud, le Brésil et la Suisse seraient taxés à 12,5%. Ces mesures ne sont pas immédiates et feront l’objet de consultations publiques et d’auditions avant leur finalisation.
Les données de flux montrent des sorties concentrées sur la DKK, le CAD, le NZD et la TRY, puis sur le BRL et le CLP, tandis que les entrées privilégiaient l’USD, le JPY, le MXN et le ZAR, ainsi que l’EUR et la GBP. L’indicateur iFlow Mood s’est stabilisé au début juin mais est resté nettement « risk-off », marqué par la poursuite des sorties sur les actions et une demande soutenue pour les obligations d’État cœur. Les prix du pétrole ont progressé pour une troisième séance consécutive, pesant sur les actions mondiales et les contrats à terme sur actions américaines, alors que le conflit États-Unis–Iran faisait remonter les rendements obligataires et le dollar. Côté macroéconomie, le PMI des services chinois a touché un plus haut de trois mois, tandis que le PIB australien du T1 a déçu les attentes.
Force du dollar, risques liés aux droits de douane et positionnement FX
Dans l’environnement actuel, nous constatons un renforcement net du dollar américain, alimenté par la hausse des rendements et l’incertitude géopolitique. L’indice du dollar (DXY) a récemment franchi à la hausse le seuil de 106,50, illustrant cette demande généralisée. Nous estimons que les stratégies sur dérivés devraient être positionnées en faveur d’une poursuite de la vigueur du dollar et d’une aversion au risque persistante sur l’ensemble des marchés dans les prochaines semaines.
Les droits de douane envisagés introduisent des risques significatifs pour les devises des principaux partenaires commerciaux des États-Unis, en particulier pour les économies dépendantes des exportations. Nous suivons de près le dollar canadien, qui s’est affaibli au-delà de 1,3800 face à l’USD. Les intervenants peuvent envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur USD/CAD ou de vendre des contrats à terme sur des devises comme le dollar néo-zélandais, qui affiche des sorties de capitaux persistantes.
Climat « risk-off », stratégies sur actions et obligations, perspectives sur le pétrole
Le sentiment « risk-off » est clairement visible sur les marchés actions, ouvrant des opportunités de positions baissières. L’indice VIX a bondi de plus de 35% au cours des deux dernières semaines, et évolue désormais près de 20, un niveau historiquement associé à des phases de stress de marché. Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) sur les principaux indices comme le S&P 500 afin de se couvrir — ou de tirer profit — d’un repli potentiel à mesure que ces tensions commerciales s’intensifient.
Nous observons également des forces contradictoires sur les rendements obligataires américains : les achats refuge tendent à les tirer vers le bas, tandis que les risques inflationnistes liés aux droits de douane exercent une pression haussière. Cela suggère une période de volatilité accrue sur le marché des taux. Le recours à des options de type straddle sur les contrats futures T-Note à 10 ans (ZN) peut constituer une manière efficace de jouer cette turbulence attendue sans prendre parti sur une direction.
Enfin, l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran apporte un soutien direct aux prix du pétrole. Les contrats à terme sur le WTI ont désormais progressé au-dessus de 88 dollars le baril, au plus haut depuis plus de six mois. Nous anticipons la poursuite de cette dynamique, ce qui rend attractives des positions longues sur les futures pétrole ou l’achat de calls sur des ETF liés au secteur de l’énergie.
