Les commandes industrielles aux États-Unis ont progressé de 4,8 % sur un mois en avril, dépassant la prévision de marché de 4,6 %. Cette publication suggère une accélération en séquentiel de la demande de biens manufacturés au cours du mois.
Les chiffres constituent une surprise haussière par rapport aux attentes. Aucun détail supplémentaire ni révision des périodes précédentes n’a été communiqué en parallèle du chiffre global.
Vigueur manufacturière et dynamique économique
La hausse de 4,8 % des commandes industrielles en avril, supérieure aux attentes, témoigne d’une solidité sous-jacente du secteur manufacturier. Cela indique que la demande résiste mieux que prévu. Nous y voyons un signal de dynamisme de l’économie industrielle à l’approche de l’été.
Ce rapport est cohérent avec le dernier ISM Manufacturing PMI de mai, ressorti à un niveau solide de 51,2, contre 50,5 attendu. La concordance de ces indicateurs renforce notre conviction que l’activité économique accélère. Il ne s’agit plus d’un chiffre isolé, mais d’une tendance potentielle.
Implications pour la politique de la Fed et positionnement de marché
Alors que l’inflation sous-jacente demeure tenace autour de 3,1 %, cette vigueur de l’activité devrait inciter la Réserve fédérale à davantage de prudence sur une baisse des taux. Les marchés à terme ont d’ailleurs déjà réagi : selon le CME FedWatch Tool, la probabilité d’une baisse de taux en septembre est passée de 60 % à moins de 40 % cette semaine. Nous estimons que la fenêtre pour des baisses de taux à court terme se referme.
Dans ce contexte, nous nous intéressons à des options d’achat (call) sur des ETF industriels et de matériaux, tels que XLI, afin de capter un potentiel de hausse lié à la poursuite de l’expansion économique. Pour une exposition plus large, des positions longues sur les contrats à terme sur l’indice S&P 500 permettent de se positionner sur la résilience des bénéfices. Cette stratégie repose sur l’hypothèse que la croissance l’emporte, pour l’instant, sur les inquiétudes liées aux taux.
Parallèlement, l’anticipation d’une Fed plus restrictive rend attrayantes des positions vendeuses sur les contrats à terme sur Treasuries, en pariant sur la poursuite de la remontée des rendements. Historiquement, des épisodes comparables de surprises macroéconomiques positives dans une phase post-relèvement des taux, comme fin 2022, ont entraîné une pression haussière durable sur le rendement du Treasury à 2 ans. Les traders peuvent également utiliser des swaps de taux d’intérêt pour se couvrir contre, ou spéculer sur, un scénario de taux plus élevés plus longtemps.
