La production industrielle du Brésil a progressé de 0,7% sur un mois en avril, au-dessus des anticipations du marché (0,4%). Cette performance suggère un rythme d’activité plus soutenu au début du deuxième trimestre.
En séquentiel, la hausse de 0,7% traduit une accélération plus marquée que prévu par les analystes, sur la base du consensus à 0,4%. Cette publication s’inscrit dans la série récente de statistiques mensuelles sur la production manufacturière, le chiffre d’avril ressortant au-delà des attentes.
Implications pour l’économie et les marchés
La progression inattendue de 0,7% de la production industrielle en avril indique une économie brésilienne plus résiliente que ce que beaucoup avaient intégré dans les prix. Cette surprise positive suggère une solidité sous-jacente susceptible de se diffuser à plusieurs classes d’actifs. Nous estimons que ces données réduisent la probabilité de baisses imminentes des taux d’intérêt par la banque centrale.
Dans ce contexte, nous voyons une opportunité sur le real brésilien (BRL). La banque centrale étant susceptible de maintenir une posture restrictive, alors que les dernières données d’inflation montrent un taux annuel tenace de 4,2%, l’avantage de rendement de la devise devient plus attrayant. Nous envisageons des options d’achat (calls) sur des contrats à terme (futures) sur BRL, en anticipant un renforcement face au dollar en juin et juillet.
Impact sur les actions et perspectives de taux
Pour les actions, ces données sont favorables à l’indice Ibovespa, en retard sur d’autres marchés émergents depuis le début de l’année. Le ratio cours/bénéfices (P/E) anticipé de l’indice, à 8,5, est historiquement bas, ce qui plaide pour une valorisation attractive, et une activité industrielle plus robuste soutient directement les résultats des entreprises. Nous envisageons des positions longues sur des futures Ibovespa afin de capter un potentiel mouvement de rattrapage.
Les données modifient également les perspectives de taux. Le marché pourrait sous-estimer la détermination de la banque centrale à combattre l’inflation, malgré une croissance plus vigoureuse. Historiquement, ce type de configuration se traduit par une hausse des taux à court terme, et nous étudions des positions vendeuses sur des futures de taux d’intérêt à échéance de fin d’année.
