L’or (XAU/USD) a accentué ses pertes en début de séance européenne mercredi, passant sous les 4 450 $ pour inscrire un nouveau plus bas hebdomadaire, alors que la hausse des prix du pétrole brut pour une troisième séance consécutive a ravivé les craintes d’inflation et renforcé l’idée que les taux d’intérêt resteront élevés. Ce mouvement a favorisé l’attrait du dollar américain en tant que monnaie de réserve dans un contexte de regain de tensions au Moyen-Orient, pesant sur le métal non rémunérateur. La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a réitéré l’engagement de la Réserve fédérale à ramener l’inflation à 2 %, tandis que l’outil FedWatch du CME Group montre que les opérateurs intègrent une probabilité supérieure à 50 % d’une hausse de taux de 25 points de base lors de la réunion de décembre, ce qui soutient les rendements des bons du Trésor américain.
Sur le front géopolitique, le Commandement central américain a indiqué avoir mené des frappes « d’autodéfense » sur l’île iranienne de Qeshm, après quoi l’Iran a lancé des missiles et des drones contre des installations américaines au Koweït et à Bahreïn, la majorité ayant été interceptée par les défenses aériennes américaines et du Golfe ; les combats entre Israël et le Hezbollah se sont également intensifiés. Marco Rubio a déclaré que Washington ne lèverait pas les sanctions en échange de la réouverture du détroit d’Ormuz, tandis que Donald Trump a annoncé une prolongation du cessez-le-feu pour une durée indéterminée et le maintien d’un blocus américain jusqu’à la conclusion des négociations. Sur le plan technique, le XAU/USD évolue toujours dans un canal baissier sous l’EMA 200 périodes sur le graphique quatre heures, avec un RSI proche de 46 et un MACD en territoire négatif ; la résistance se situe à 4 598,83 $ puis 4 634,83 $, tandis que le support se trouve près de 4 322,55 $.
Tensions géopolitiques et dynamique de l’inflation
Nous estimons que la montée des tensions géopolitiques est paradoxalement défavorable à l’or à court terme, car le marché se focalise sur l’inflation qui en découle. La flambée des prix du pétrole renforce le dollar américain et consolide les paris selon lesquels la Réserve fédérale maintiendra des taux plus élevés plus longtemps. Ce dollar fort constitue actuellement le principal vent contraire, éclipsant l’attrait traditionnel de valeur refuge de l’or.
Le dernier indice des prix à la consommation (CPI) aux États-Unis a montré une inflation sous-jacente qui reste obstinément à 3,4 %, laissant très peu de marge de manœuvre à la Fed. Alors que le pétrole brut dépasse désormais 95 dollars le baril en raison du conflit au Moyen-Orient, nous considérons que la probabilité implicite de 50 % d’une hausse de taux en décembre est une estimation prudente. Cette configuration étaye notre scénario d’une poursuite de la vigueur du dollar et de pressions sur les actifs non rémunérateurs.
Stratégie et perspective historique
Compte tenu de la configuration technique baissière au sein du canal descendant, nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur les contrats à terme sur l’or ou sur des ETF associés pour les prochaines semaines. Tout rebond de court terme vers la résistance des 4 600 $ devrait être considéré comme une opportunité pour initier de nouvelles positions vendeuses. Notre objectif initial est la borne basse du canal, proche du support à 4 322 $.
La volatilité de marché, mesurée par l’indice VIX, est montée à 19, mais la volatilité implicite des options sur l’or n’a pas encore pleinement intégré l’ampleur des risques croissants. Cela ouvre une fenêtre pour construire des positions via des spreads baissiers de type bear put, qui peuvent contribuer à limiter le coût initial de la stratégie. Cette approche permet de tirer parti d’un mouvement baissier tout en maîtrisant le risque d’une désescalade géopolitique soudaine.
Ce schéma rappelle des chocs énergétiques passés, comme à la fin des années 1970, lorsque la réponse agressive de la Réserve fédérale face à l’inflation a finalement renforcé sensiblement le dollar. Durant ces périodes, la domination du dollar a pris le dessus sur l’attrait de l’or comme couverture en cas de conflit. Nous anticipons une dynamique similaire au cours des prochaines semaines, ce qui fait des positions vendeuses sur l’or le scénario de trading le plus probable.
