Les prix à la production de la zone euro ont progressé de 0,6 % sur un mois en avril, au-dessus du consensus à 0,4 %. Cette surprise haussière suggère une dynamique de l’inflation sortie d’usine plus forte que prévu sur la période.
Implications pour les taux d’intérêt, l’euro et les produits dérivés
Les dernières données d’avril sur l’indice des prix à la production (PPI) de la zone euro, en hausse de 0,6 %, se sont révélées plus solides que nous ne l’anticipions. Cela indique que les pressions inflationnistes ne se détendent pas aussi rapidement que le marché l’espérait. Nous estimons que cela incitera la Banque centrale européenne (BCE) à faire preuve de davantage de prudence avant de signaler de futures baisses de taux.
En conséquence, nous ajustons notre lecture des dérivés de taux pour les prochaines semaines. Le marché intégrait une probabilité élevée d’une baisse de taux d’ici septembre, mais cette statistique sur les prix à la production, combinée à l’estimation flash de l’IPC de mai à 2,7 %, remet en cause ce scénario. Nous anticipons que les contrats à terme de taux courts, notamment ceux indexés sur l’EURIBOR, pourraient reculer à mesure que les anticipations d’assouplissement sont repoussées dans le temps.
Ce probable infléchissement des anticipations de politique monétaire de la BCE devrait soutenir l’euro. Une banque centrale plus restrictive que ses homologues — en particulier la Réserve fédérale américaine, confrontée à ses propres préoccupations de croissance — renforce l’attrait de la devise. Nous voyons un potentiel via des options d’achat (calls) sur l’EUR/USD, à l’image des opérations rentables observées lors du cycle de resserrement agressif de la BCE en 2023, lorsque les différentiels de taux ont guidé le marché.
Impact potentiel sur les actions européennes
Pour les marchés actions, ce scénario constitue un facteur défavorable. La perspective de coûts d’emprunt durablement élevés pourrait peser sur les résultats des entreprises et les valorisations des principaux indices européens, comme l’Euro Stoxx 50. Nous envisageons donc d’ajouter des options de vente (puts) de protection sur ces indices afin de couvrir un risque de baisse potentiel au cours du mois à venir.
