L’indice PMI S&P Global des services au Royaume-Uni s’est établi à 49,3 en mai, au-dessus des attentes (47,9). Malgré ce mieux, l’indicateur reste sous le seuil de 50,0 qui sépare expansion et contraction, signalant la poursuite de la faiblesse de l’activité dans les services.
Un chiffre supérieur aux prévisions peut atténuer les inquiétudes immédiates sur la dynamique, mais le passage sous 50 confirme que le secteur n’est pas encore revenu en phase de croissance. Les services représentant une large part de l’économie domestique, cette publication constitue un point de données supplémentaire pour évaluer les conditions de demande à court terme.
Réactions de marché au PMI et implications pour le trading
Le PMI des services britanniques de mai, bien que meilleur qu’attendu, montre toujours une contraction du secteur. Nous estimons que cette nouvelle « moins mauvaise » pourrait déclencher un bref rallye de soulagement sur la livre sterling et l’indice FTSE 100. Les traders pourraient envisager des options d’achat (calls) à courte échéance afin de tirer parti de ce regain immédiat de sentiment positif.
Cela dit, il faut garder à l’esprit que l’économie se contracte fondamentalement : un niveau inférieur à 50 indique un ralentissement. Les services représentant environ 80 % de l’économie britannique, il s’agit d’un vent contraire important à plus long terme. Cela fait suite au PMI manufacturier de la semaine dernière, également en zone de contraction à 48,5, confirmant un refroidissement économique généralisé.
Dilemme de la Banque d’Angleterre et positionnement stratégique
Cette situation place la Banque d’Angleterre dans une position délicate à l’approche de sa prochaine réunion, le 22 juin. De récentes données de l’Office for National Statistics ont montré qu’en avril l’inflation restait tenace à 3,1 %, nettement au-dessus de l’objectif de 2 %. Cela limite sa marge de manœuvre pour baisser les taux afin de soutenir une économie en perte de vitesse.
Cette incertitude entre ralentissement économique et inflation persistante accroît la volatilité attendue sur les marchés. Nous y voyons une opportunité d’acheter des straddles sur la paire GBP/USD, stratégie qui profite d’un mouvement de prix important dans un sens comme dans l’autre. Historiquement, l’indécision des banques centrales débouche souvent sur des mouvements brusques et difficiles à anticiper sur les marchés des changes.
Nous considérons toute force à court terme comme une occasion de constituer des positions baissières en vue de la fin de l’été. La situation rappelle le ralentissement de fin 2022, lorsque des surprises initialement positives ont cédé la place à un repli plus large. En conséquence, nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur l’indice FTSE 250, plus exposé au marché domestique, en profitant d’un éventuel rebond cette semaine pour se positionner à des niveaux plus favorables.
