Les recettes fiscales de l’Argentine ont progressé à 21 513 Mds en mai, contre 17 400 Mds le mois précédent, soit une hausse de 4 113 Mds en rythme mensuel. Ces données suggèrent un renforcement des encaissements nominaux sur la période.
Sur la même base de comparaison, les recettes de mai étaient supérieures d’environ 23,6 % à celles d’avril. Ces chiffres portent sur les recettes fiscales agrégées et sont présentés en milliards.
Santé budgétaire et indicateurs économiques plus larges
Le chiffre des recettes fiscales de mai, en forte hausse sur un mois à 21 500 Mds de pesos (21,5 billions), constitue une confirmation solide de l’amélioration de la santé budgétaire de l’Argentine. Nous y voyons un effet direct des réformes économiques en cours, qui stimulent la collecte et favorisent la formalisation de l’activité. Cette donnée favorable devrait soutenir les actifs argentins à court terme.
Ce résultat s’ajoute à une série d’indicateurs positifs que nous suivons. L’inflation mensuelle évolue désormais en territoire à un chiffre depuis plusieurs mois consécutifs, en nette rupture avec l’environnement d’hyperinflation des années précédentes. Par ailleurs, des données de la banque centrale publiées la semaine dernière montrent que les réserves internationales nettes ont continué de s’accumuler, atteignant leur plus haut niveau depuis plus de quatre ans.
Implications de marché et stratégies d’investissement
Sur les dérivés de change, un ancrage budgétaire plus solide réduit la pression en faveur d’émissions monétaires destinées à financer l’État, ce qui devrait atténuer la volatilité du peso. Nous estimons que la volatilité implicite des options USD/ARS demeure trop élevée au regard de l’amélioration des fondamentaux. La vente de calls USD/ARS hors de la monnaie ou la mise en place de spreads de puts sur le dollar peuvent constituer des stratégies attractives.
Sur les actions, l’indice Merval a historiquement réagi très positivement aux signaux de discipline budgétaire et de stabilité macroéconomique. Alors que les bénéfices des entreprises devraient bénéficier d’un environnement plus prévisible, nous nous positionnons pour une poursuite de la hausse. Nous chercherons à renforcer des positions longues sur des contrats à terme sur l’indice Merval arrivant à échéance au troisième trimestre.
Le profil de risque de crédit du pays continue également de s’améliorer à la lumière de cette publication, rendant sa dette souveraine plus attractive. Les spreads de CDS (Credit Default Swap) à 5 ans sur l’Argentine se sont déjà nettement resserrés, passant de plus de 2 000 points de base début 2025 à un peu moins de 950 la semaine dernière. Nous anticipons un resserrement supplémentaire et considérons que la vente de protection CDS sur les obligations souveraines argentines offre un couple risque/rendement convaincant.
