Les stratégistes de Scotiabank Shaun Osborne et Eric Theoret estiment que l’or évolue dans une consolidation serrée autour de 4 500 $/oz. Ils décrivent l’action des prix comme positionnée sur la borne basse d’un triangle descendant, une figure technique généralement associée à une pression baissière, même si le spot tient pour l’instant.
La banque relie le ton « risk-off » au changement d’humeur de lundi, après que l’Iran a annoncé avoir cessé les négociations avec les États-Unis en protestation contre Israël. Ce développement a laissé les marchés évoluer de façon défensive durant la séance, tandis que l’or a maintenu son range près de 4 500 $/oz malgré une configuration technique défavorable.
Signaux techniques baissiers et pressions macroéconomiques
Nous observons des cours de l’or qui consolident dans une fourchette étroite autour du niveau de 4 500 $/oz. Cette action des prix forme la base d’un triangle descendant, une figure technique qui se résout généralement par une cassure à la baisse. Si le marché préserve ce support pour l’instant, la formation signale une montée du risque de repli dans les semaines à venir.
Cette lecture technique baissière est renforcée par un dollar américain plus ferme et la hausse des rendements obligataires. Le rendement du Treasury américain à 10 ans est récemment remonté au-dessus de 4,6 %, rendant l’or, qui ne procure pas de rendement, moins attractif à détenir pour les investisseurs. Le rapport sur l’emploi de mai attendu vendredi : tout signe de vigueur économique persistante pourrait pousser les rendements encore plus haut et accentuer la pression sur l’or.
Positionnement et considérations de stratégie
Les données de positionnement de marché confortent également une approche prudente sur l’or. Les derniers rapports de la CFTC montrent que les grands spéculateurs ont réduit leurs positions nettes longues pour la deuxième semaine consécutive, un signal d’essoufflement de la conviction des haussiers. Nous avons aussi constaté des sorties régulières des principaux ETF adossés à l’or, avec plus de 600 millions de dollars de retraits sur la seconde moitié de mai.
Dans ce contexte, nous pensons que les traders sur dérivés devraient envisager de se positionner sur une rupture sous le support des 4 500 $. L’achat d’options de vente (puts) à échéance juillet offre un moyen clair de tirer parti d’une baisse potentielle tout en encadrant le risque. Pour ceux qui cherchent à réduire le coût de la prime, la mise en place de spreads baissiers via puts pourrait constituer une stratégie efficace.
Les tensions géopolitiques actuelles, avec l’arrêt des négociations par l’Iran, apportent un soutien temporaire, mais nous jugeons cela insuffisant pour compenser les pressions techniques et macroéconomiques négatives. La volatilité implicite sur les options sur l’or progresse, ce qui suggère que le marché se prépare à un mouvement décisif hors de cette consolidation. Nous surveillerons une clôture journalière sous 4 500 $ comme déclencheur pour accroître l’exposition baissière.
