L’or a rebondi mardi, effaçant la baisse de lundi et repassant au-dessus de 4 500 $, avec le XAU/USD autour de 4 530 $ après avoir échoué à maintenir une progression au-delà de 4 540 $. Le mouvement est intervenu alors qu’Israël et le Hezbollah ont convenu d’un cessez-le-feu partiel, tandis que Donald Trump a déclaré que Benjamin Netanyahu avait gelé ses projets d’attaque contre Beyrouth, ce qui a contribué à maintenir l’indice du dollar américain (DXY) sous pression, même si l’appétit pour le risque au sens large est resté atone. Les discussions de paix entre les États-Unis et l’Iran restaient au point mort et le détroit d’Ormuz était fermé, sans plan de réouverture en vue.
L’attention s’est tournée vers les statistiques américaines après que les chiffres de la production manufacturière ont signalé une activité solide en mai, le rapport JOLTS sur les offres d’emploi étant la prochaine publication d’une semaine de données sur l’emploi qui culminera avec les Nonfarm Payrolls, un point clé pour les perspectives de politique monétaire de la Réserve fédérale (Fed). Sur le plan technique, l’évolution en range s’est poursuivie : le RSI en 4 heures, proche de 55, et un MACD positif indiquaient un reflux de la pression baissière. La résistance se situe à 4 590 $, une cassure haussière ouvrant la voie vers 4 645 $, tandis que les supports sont identifiés à 4 445 $, puis 4 370 $, et la base du canal baissier près de 4 340 $. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022.
Forces contradictoires et perspectives techniques
Nous constatons que l’or est pris entre des forces contradictoires, ce qui crée une fourchette de négociation étroite. Le cessez-le-feu au Liban plafonne le potentiel haussier, mais les tensions persistantes avec l’Iran et la fermeture du détroit d’Ormuz fournissent un plancher solide. Ce bras de fer suggère que, pour l’instant, l’action des prix sera dictée par les niveaux techniques et les nouvelles de court terme.
L’événement majeur attendu cette semaine est la publication des données sur le marché du travail américain, à commencer par le rapport JOLTS sur les offres d’emploi. Ces chiffres sont cruciaux car ils influenceront fortement les anticipations du marché quant à la prochaine décision de la Fed. Les données récentes — comme le rapport JOLTS d’avril 2024, qui a montré un recul des offres d’emploi à un plus bas de trois ans à 8,059 millions — suggèrent un refroidissement du marché du travail, susceptible d’inciter la Fed à réduire ses taux.
Si la prochaine publication des Nonfarm Payrolls confirme cette tendance au ralentissement, nous anticipons un affaiblissement du dollar américain, ce qui devrait soutenir l’or. Historiquement, les périodes précédant un cycle d’assouplissement de la Fed se sont révélées très favorables aux cours de l’or. Nous nous positionnons donc en vue d’une possible cassure, considérant la consolidation actuelle comme une pause temporaire.
Stratégie et demande des banques centrales
Compte tenu des incertitudes avant les données sur l’emploi, nous envisageons des stratégies en options pour tirer parti de l’augmentation attendue de la volatilité. L’indice de volatilité de l’or du CBOE (GVZ) est actuellement modéré, mais nous anticipons un pic marqué autour de la publication des chiffres de l’emploi. L’achat de straddles ou de strangles pourrait constituer un moyen efficace de profiter d’un mouvement de prix important, quelle qu’en soit la direction.
Nous nous appuyons sur les niveaux techniques établis pour guider notre stratégie d’exécution. Un franchissement durable au-dessus de la résistance à 4 590 $ constituerait, pour nous, un signal pour renforcer les positions haussières, probablement via des options d’achat (calls). À l’inverse, une rupture sous le support à 4 445 $ indiquerait un retour de la pression baissière, nous incitant à envisager des options de vente (puts) pour protéger le portefeuille contre un repli.
En toile de fond de ce tableau de court terme se trouve la demande puissante et persistante des banques centrales mondiales. Le World Gold Council a confirmé que les banques centrales ont, collectivement, acheté 290 tonnes au premier trimestre 2024, prolongeant la dynamique d’achats observée ces dernières années. Cette demande régulière apporte un socle solide à long terme pour les prix, ce qui nous rend réticents à adopter une position vendeuse agressive.
