L’or a sous-performé l’ensemble du panier des matières premières, alors que les tensions géopolitiques entre les États-Unis et l’Iran se poursuivent sans accord, tandis que le pétrole et les métaux de base ont été soutenus par des risques d’approvisionnement élevés. Les métaux précieux ont progressé en fin de semaine dernière après des titres évoquant un protocole d’accord (MoU) ou un accord imminent, mais la toile de fond du marché est restée dominée par les prix de l’énergie.
TD Securities s’attend à ce que les marchés de l’énergie restent tendus et soutenus à des niveaux de prix plus élevés même si un accord devait se matérialiser, laissant les vents contraires macroéconomiques en place pour le compartiment des métaux précieux. Dans ce contexte, le positionnement des CTA sur l’or devrait rester globalement stable, à moins que les prix ne déclenchent un net mouvement haussier vers 4 750 $/oz ou un mouvement baissier vers 4 480 $/oz cette semaine.
Sous-performance de l’or par rapport aux autres matières premières
Nous constatons que l’or est à la traîne par rapport aux autres matières premières, alors que le pétrole et les métaux industriels bénéficient davantage des risques d’approvisionnement persistants. Avec un Brent qui se maintient fermement au-dessus de 115 dollars le baril et des discussions États-Unis–Iran à nouveau dans l’impasse la semaine dernière, les facteurs qui ont freiné l’or ne sont pas près de disparaître. Cette dynamique suggère que les métaux précieux continueront probablement de sous-performer.
Le principal problème pour l’or réside dans la persistance de vents contraires macroéconomiques alimentés par des coûts de l’énergie élevés. Les dernières données d’inflation américaine de mai 2026 se sont établies à un niveau obstinément élevé de 4,1 %, maintenant la pression sur la Réserve fédérale pour conserver son taux directeur à 5,75 %. Cet environnement de taux « plus élevés plus longtemps » accroît le coût d’opportunité de la détention d’actifs non rémunérés comme l’or, le rendant moins attractif pour les investisseurs.
Anticipations de marché et stratégie pour les traders sur l’or
Pour les traders de produits dérivés, cela plaide en faveur d’un marché en range au cours des prochaines semaines. Nous anticipons que l’or restera contenu, sauf rupture du support à 4 480 $/oz ou franchissement de la résistance à 4 750 $/oz. Cela suggère que des stratégies profitant d’une faible volatilité, comme la vente d’options call et put hors de la monnaie, pourraient être privilégiées.
Cet environnement rappelle la période 2022-2023, lorsque les hausses agressives des taux des banques centrales avaient éclipsé les risques géopolitiques, plafonnant les cours de l’or. Tant que le marché n’anticipera pas un basculement clair vers un assouplissement monétaire, nous nous attendons à ce que ces pressions macroéconomiques continuent de peser sur l’or. Nous nous positionnons sur une évolution latérale plutôt que sur une rupture significative.
