L’indice PMI manufacturier HCOB de l’Allemagne est ressorti au-dessus des attentes du marché en mai, à 50,1, contre un consensus de 49,9. Cette publication a replacé l’indice au-dessus du seuil des 50 points, qui sépare l’expansion de la contraction.
Si l’amélioration reste marginale, le retour au-dessus de 50 suggère une stabilisation des conditions dans l’industrie sur le mois. Le chiffre de mai contraste avec une anticipation sous 50 et indique un environnement manufacturier légèrement plus porteur qu’attendu.
Le secteur manufacturier allemand amorce un retournement
Les données PMI manufacturières allemandes de mai se sont établies à 50,1, dépassant les attentes et, point crucial, franchissant le seuil des 50 points, synonyme d’expansion. Nous y voyons un moment charnière, marquant la première phase de croissance du secteur manufacturier en Allemagne après deux années de repli. Cela suggère que la récession industrielle au cœur de la zone euro est probablement en train de toucher un point bas.
Dans les prochaines semaines, nous nous positionnons en faveur d’un renforcement des actions allemandes via des options d’achat (calls) sur l’indice DAX. Historiquement, un PMI durablement au-dessus de 50 a souvent précédé un rally, et alors que le DAX évoluait récemment autour de 18 600 points, cela pourrait constituer le catalyseur d’un mouvement vers de nouveaux sommets. L’amélioration des perspectives pour de grands exportateurs industriels tels que Siemens et Volkswagen étaye cette analyse.
Impacts sur l’euro, les obligations et la stratégie de marché
Ces données positives en Allemagne renforcent directement notre scénario sur l’euro. Nous estimons que cela réduit la probabilité de baisses de taux agressives de la Banque centrale européenne plus tard cette année, un point qui n’est pas encore pleinement intégré dans les prix de marché. Nous envisageons donc des positions longues sur l’EUR/USD, en visant un mouvement depuis le niveau actuel de 1,08 vers 1,10.
En conséquence, nous anticipons une hausse des rendements des obligations d’État allemandes. Une économie en expansion réduit l’attrait des valeurs refuges et pourrait raviver les craintes inflationnistes, poussant les rendements à la hausse. Nous étudions donc des positions qui profiteraient d’une baisse des prix du Bund allemand à 10 ans, avec un rendement susceptible de remonter de 2,65 % vers 2,80 %.
Toutefois, nous reconnaissons qu’il s’agit d’un seul point de données et qu’une confirmation est nécessaire. Nous suivrons de près l’indice IFO du climat des affaires en Allemagne ainsi que les PMI flash de juin afin de vérifier qu’une reprise tangible est en train de s’installer. Le recours à des stratégies optionnelles nous permettra de participer à un potentiel de hausse tout en encadrant clairement le risque si ce signal s’avérait n’être qu’un faux départ.
