La paire GBP/USD a progressé vendredi après avoir effacé des pertes en début de séance, le sentiment de risque s’étant amélioré sur fond de discussions autour d’un éventuel accord de paix entre les États-Unis et l’Iran. Au moment de la rédaction, elle évoluait autour de 1,3460 et s’acheminait vers une clôture hebdomadaire globalement inchangée.
Reuters a cité une source iranienne haut placée indiquant qu’une « entente politique » a été trouvée entre l’Iran et les États-Unis, sans être encore finalisée. Cette information fait suite à des affirmations selon lesquelles les deux parties seraient tombées d’accord sur un projet de protocole d’accord d’une durée de 60 jours, qui prolongerait le cessez-le-feu actuel tout en rouvrant le détroit d’Ormuz.
Évolutions États-Unis–Iran et implications sur la volatilité
Nous considérons la perspective d’une entente entre les États-Unis et l’Iran comme un catalyseur majeur de baisse de la volatilité des marchés. Cette amélioration de l’appétit pour le risque tend en général à affaiblir le dollar, qui joue un rôle de valeur refuge en période de tensions géopolitiques. Il convient donc d’envisager des stratégies tirant parti d’une hausse du GBP/USD et, surtout, d’un recul des amplitudes de variations attendues.
L’approche la plus directe consiste à vendre de la volatilité sur la paire, car la finalisation d’un accord pourrait fortement comprimer la prime de risque intégrée dans les options. La volatilité implicite à un mois sur le GBP/USD s’est déjà tassée de plus de 11 % à près de 8,5 % cette semaine, et nous anticipons un repli supplémentaire vers la moyenne annuelle de 7 % si un accord est confirmé. Ce schéma rappelle la période qui a suivi l’accord JCPOA de 2015, lequel avait entraîné une baisse de la volatilité des changes sur plusieurs mois.
Idées de trades directionnels et impact plus large sur les marchés
Sur le plan directionnel, nous privilégions une posture prudemment haussière sur la livre face au dollar, éventuellement via des call spreads afin de limiter le coût. Un accord constituerait un scénario « risk-on » sur le plan fondamental, pesant sur le dollar tout en soutenant les devises corrélées à la croissance mondiale, comme la livre sterling. La paire pourrait viser 1,3600 dans les semaines à venir si l’élan actuel se maintient.
La réouverture du détroit d’Ormuz est également déterminante, car elle exercerait une pression baissière sur les prix du pétrole. Le Brent a déjà reculé de 6 % à 89 dollars le baril sur ces informations, et une baisse durable agirait comme une force désinflationniste à l’échelle mondiale. Cela pourrait atténuer une partie de la pression sur la Banque d’Angleterre, alors même que les dernières données sur la progression des salaires au Royaume-Uni se sont révélées élevées, à 4,1 %.
Dans ce contexte, la stratégie la plus robuste semble être la vente de volatilité, l’issue directionnelle pour la livre étant légèrement brouillée par les préoccupations liées à l’inflation domestique. Si la voie de moindre résistance pour le GBP/USD est probablement orientée à la hausse du fait d’un dollar plus faible, la baisse de la volatilité implicite paraît être l’issue la plus certaine. Nous attendrons une confirmation officielle du protocole d’accord avant d’accroître sensiblement les positions.
