La paire GBP/USD s’est légèrement appréciée vendredi, rebondissant sur ses plus bas intrajournaliers à mesure que l’appétit pour le risque s’améliorait sur fond de discussions autour d’une possible entente politique entre les États-Unis et l’Iran. Le cross évoluait près de 1,3460 et s’acheminait vers une clôture hebdomadaire globalement inchangée. Reuters a cité une source iranienne indiquant qu’un accord avait été trouvé mais pas finalisé, après des informations faisant état d’un projet de mémorandum d’entente de 60 jours visant à prolonger le cessez-le-feu et à rouvrir le détroit d’Ormuz. Dans des déclarations séparées, Donald Trump a affirmé que le blocus naval des ports iraniens serait levé et a exigé que l’Iran renonce à l’arme nucléaire, tout en appelant à l’ouverture du détroit sans péages pour le trafic maritime dans les deux sens.

Ce ton plus conciliant a pesé sur le dollar américain, soutenant la livre sterling, tandis que l’indice du dollar (DXY) évoluait autour de 98,80 après avoir touché un plus haut de sept semaines à 99,54 jeudi. Les prix du pétrole ont reculé, le WTI s’établissant près de 86 dollars le baril et se dirigeant vers sa première baisse mensuelle en cinq mois, même s’il reste au-dessus des niveaux d’avant-guerre, maintenant les risques inflationnistes au premier plan. L’attention des banques centrales est restée centrée sur l’inflation et les taux : Andrew Bailey (BoE) a pointé la mollesse de l’activité et l’incertitude liée au conflit, tandis que Jeff Schmid, président de la Fed de Kansas City, a souligné les arguments en faveur d’une posture plus restrictive. La semaine prochaine, les publications clés incluent les PMI flash et le rapport américain sur la situation de l’emploi, couvrant les NFP, le taux de chômage et la progression des salaires.

Les risques mondiaux s’atténuent et une divergence de politiques se dessine

Nous considérons la perspective d’un accord États-Unis–Iran comme un événement majeur de réduction des risques pour l’économie mondiale. L’impact immédiat a été un reflux des prix du pétrole, le brut WTI reculant de près de 8 % en mai, enregistrant sa première baisse mensuelle depuis décembre 2025. Cela réduit une partie de la pression en faveur du dollar en tant que valeur refuge, permettant à des devises comme la livre sterling de se redresser.

La vigueur récente de la livre pourrait toutefois être de courte durée, la Banque d’Angleterre semblant avoir adopté une posture plus prudente. Le gouverneur Bailey apparaît clairement préoccupé par la faiblesse de l’activité, une analyse corroborée par le dernier PMI composite S&P Global/CIPS du Royaume-Uni, ressorti à 48,9, signalant une contraction de l’activité dans le secteur privé. Cela suggère que le cycle de relèvement des taux de la BoE, qui a porté le taux directeur à 5,50 %, est probablement terminé à ce stade.

À l’inverse, la Réserve fédérale américaine semble déterminée à poursuivre le resserrement monétaire pour combattre une inflation durablement élevée. La dernière publication de l’indice des prix à la consommation sous-jacent (Core CPI) aux États-Unis, à 3,8 % sur un an, reste nettement au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, renforçant le message restrictif des responsables de la banque centrale. Cette divergence croissante des politiques monétaires constitue un thème dominant qui, selon nous, orientera les marchés des changes dans les semaines à venir.

Implications de trading et données clés à surveiller

Pour les intervenants sur produits dérivés, cet environnement plaide en faveur d’un possible recul de la volatilité sur le marché pétrolier. Avec l’atténuation du principal facteur de risque géopolitique, l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) pourrait refluer depuis les niveaux élevés observés durant le conflit. Nous estimons que des stratégies profitant d’une baisse de la volatilité, comme la vente de straddles sur les contrats à terme sur le pétrole, pourraient devenir attractives.

Compte tenu de la divergence de politiques monétaires, nous anticipons une faiblesse sous-jacente de la paire GBP/USD une fois l’effet de soulagement lié aux nouvelles sur l’Iran dissipé. Nous envisageons de recourir aux options pour se positionner sur un mouvement de baisse, par exemple via l’achat d’options de vente (puts) avec un objectif sous le seuil de 1,3300. Cela offre une exposition à risque borné à un dollar plus ferme et à une économie britannique plus atone.

En perspective de la semaine prochaine, le rapport NFP constituera la donnée décisive. Le consensus de marché table sur environ 190 000 créations d’emplois, et un chiffre solide validerait l’orientation restrictive de la Fed et pourrait accélérer le redressement du dollar. Nous suivrons cette publication de près, car elle pourrait servir de catalyseur au prochain mouvement majeur sur les marchés des changes et des taux.