GBP/JPY a réduit ses pertes plus tôt vendredi, s’échangeant près de 214,15 après avoir touché un plus bas intrajournalier à 213,59, la livre sterling ayant trouvé un soutien à la suite de commentaires du gouverneur de la Banque d’Angleterre (BoE), Andrew Bailey. Bailey a indiqué que la faiblesse de l’économie et l’incertitude liée au choc de la guerre avec l’Iran pourraient justifier de tolérer temporairement une inflation au-dessus de la cible, tout en ajoutant que la politique a déjà été considérablement durcie après que les baisses de taux attendues ont été retirées des perspectives à la suite de ce choc.
Le yen s’était apprécié plus tôt après que la ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a averti d’une action décisive contre la volatilité, alors que l’USD/JPY approchait 160. Reuters a rapporté que le Japon a dépensé 11,7349 billions de yens, soit environ 73,6 milliards de dollars, en interventions entre le 28 avril et le 27 mai. Les marchés ont également suivi des informations faisant état d’un protocole d’accord (MOU) de 60 jours qui prolongerait un cessez-le-feu et rouvrirait le détroit d’Ormuz, un élément qui a pesé sur les prix du pétrole ; toutefois, l’accord n’est pas final. Par ailleurs, l’IPC de Tokyo a progressé de 1,4 % sur un an en mai, contre 1,5 % en avril, tandis que l’IPC hors alimentation et énergie a ralenti à 1,6 % après 1,9 %, ajoutant de l’incertitude quant au calendrier de resserrement de la Banque du Japon (BoJ).
Ton plus restrictif de la BoE et stratégies sur options
Compte tenu du ton restrictif de la Banque d’Angleterre, nous anticipons une vigueur sous-jacente durable de la livre. L’écart de taux d’intérêt important — avec un taux directeur de la BoE à 5,25 % contre 0,1 % pour la Banque du Japon — soutient une stratégie de portage (carry trade). Nous devrions envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur GBP/JPY afin de profiter d’un potentiel de hausse supplémentaire tout en plafonnant nos pertes potentielles.
Risques d’intervention et volatilité géopolitique
Nous devons toutefois faire preuve d’une extrême prudence face au risque d’intervention des autorités japonaises. L’historique montre que ces mouvements sont soudains et violents ; en avril et mai 2024, le Japon a dépensé près de 10 000 milliards de yens pour renforcer sa devise, provoquant des baisses rapides sur des paires comme l’USD/JPY et le GBP/JPY. Pour se prémunir contre ce risque de baisse sévère, nous achetons des options de vente (puts) hors de la monnaie (out-of-the-money) à titre de couverture.
La situation autour des pourparlers de paix avec l’Iran et son impact sur les prix du pétrole introduit une volatilité marquée dans les deux sens. Un accord finalisé pourrait renforcer le yen, tandis qu’un échec entraînerait probablement un nouvel affaiblissement. Nous pouvons exploiter cette incertitude via un straddle acheteur, qui consiste à acheter simultanément une option d’achat et une option de vente, afin de tirer parti d’un mouvement de prix important dans un sens ou dans l’autre au cours des prochaines semaines.
