Les marchés intègrent une hausse de taux de la Banque centrale européenne (BCE) dès sa prochaine réunion, alors que le dollar américain s’affaiblit, maintenant l’EUR/USD soutenu dans un contexte d’incertitude autour de la Réserve fédérale. Le FOMC des 16–17 juin constituera un premier test pour le président de la Fed, Kevin Warsh, après une décision d’avril où le comité a voté à 8 voix contre 4 le maintien inchangé du taux des fed funds ; dans ce cadre, un membre a soutenu une baisse de 25 pdb tandis que trois se sont opposés au maintien de la formulation signalant un biais accommodant. Par ailleurs, Christine Lagarde a déclaré que l’indépendance de la Fed restait menacée, au moment même où la banque centrale débat de réformes structurelles internes.
À l’inverse, les anticipations concernant les autres grandes banques centrales sont plus lisibles, les marchés affichant leurs paris les plus marqués sur une hausse des taux lors des prochaines réunions de la BCE, de la Banque du Japon et de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande. Sur le front des changes, DBS a désigné l’indice DXY comme pivot de court terme, estimant qu’un passage sous 98 pourrait ramener l’EUR/USD au-dessus de 1,18. L’article a été produit avec l’aide d’un outil d’IA et relu par un éditeur.
Divergence entre les perspectives de politique monétaire de la BCE et de la Fed
Nous observons l’émergence d’une scission nette entre la Banque centrale européenne et la Réserve fédérale. La BCE semble engagée vers une hausse de taux lors de sa réunion du 11 juin, d’autant que la dernière estimation flash d’Eurostat a montré une inflation stable à 2,4 %, durablement au-dessus de la cible de la banque. Cela renforce l’argument d’une appréciation de l’euro face à un dollar américain en voie d’affaiblissement dans les prochaines semaines.
À l’inverse, la Fed apparaît divisée, ce qui pèse sur le dollar. Des signaux économiques récents, comme l’ISM manufacturier d’avril, ressorti de façon inattendue à 49,8, confortent les membres du comité réticents à durcir davantage la politique monétaire. Ce débat interne au sein de la Fed suggère un statu quo probable jusqu’à la réunion du 17 juin.
Implications de marché et stratégies de trading
Les prix de marché reflètent déjà cette divergence de politique monétaire. Nous notons que les contrats à terme sur taux d’intérêt impliquent une probabilité supérieure à 90 % d’une hausse de 25 points de base de la BCE le mois prochain, une conviction qui s’est renforcée régulièrement au cours des dernières semaines. Cette attente largement partagée constitue un moteur clé des mouvements actuels sur le marché des changes.
Pour les traders de produits dérivés, ce scénario plaide en faveur de l’achat d’options call sur la paire EUR/USD. Nous estimons que des strikes autour de 1,1800 sont attractifs, dans la mesure où une cassure sous 98 de l’indice DXY pourrait déclencher une accélération haussière de l’euro. La vente de puts hors de la monnaie peut également constituer une stratégie afin d’encaisser une prime tout en exprimant une vue constructive.
Nous avons déjà observé ce type de divergence de politiques, mais dans le sens inverse. En 2022, le cycle de hausses agressives de la Fed, tandis que la BCE accusait un retard, avait porté le DXY bien au-delà de 110 et entraîné l’EUR/USD vers la parité. Aujourd’hui, nous pourrions assister au début d’un retournement de cette tendance pluriannuelle.
