Le Trésor américain a sanctionné mercredi la Persian Gulf Strait Authority, une entité créée par l’Iran pour traiter les demandes de passage par le détroit d’Ormuz, une route par laquelle transite environ un cinquième de l’offre mondiale de pétrole. Le Trésor a averti que les parties coopérant avec cette autorité pourraient fournir un soutien au Corps des gardiens de la révolution islamique (CGRI) iranien et recevoir des services de celui-ci, et s’exposer à des sanctions. L’Iran a fermé le détroit après que les États-Unis et Israël ont déclenché une guerre contre l’Iran le 28 février, tandis que l’autorité a publié la semaine dernière une carte réaffirmant les revendications de Téhéran sur une vaste étendue d’eaux autour de ce goulet d’étranglement.
Les marchés pétroliers se sont raffermis après ces mesures. Le WTI a gagné 1,6 % pour s’établir autour de 89,80 dollars. Le WTI, ou West Texas Intermediate, est une référence de brut léger et faiblement sulfuré d’origine américaine livrée via le hub de Cushing, et son prix est déterminé par l’offre et la demande ainsi que par les sanctions et les conflits qui perturbent les flux. Les mouvements du dollar comptent également, car le pétrole est libellé en monnaie américaine, tandis que les données sur les stocks de l’American Petroleum Institute et de l’Energy Information Agency peuvent faire évoluer les anticipations ; leurs chiffres sont généralement proches, restant à moins de 1 % l’un de l’autre dans 75 % des cas. La politique de production de l’Opep, fixée par 12 membres, et celle du groupe élargi Opep+ qui ajoute dix pays non membres de l’Opep, peuvent aussi influencer les prix.
Durcissement des sanctions et hausse de la volatilité
Les sanctions américaines visant la nouvelle autorité iranienne contribuent à pousser les prix du pétrole à la hausse, le WTI évoluant désormais près de 90 dollars le baril. Nous estimons que cela ajoute surtout de l’incertitude plutôt que d’ouvrir une voie vers une désescalade à court terme. La volatilité implicite sur les options pétrolières, mesurée par l’indice OVX, a bondi à proximité de ses plus hauts sur 52 semaines, reflétant l’anxiété du marché face au conflit en cours.
Choc d’offre et stratégies de trading dans un contexte de conflit
Le sujet central reste la fermeture du détroit d’Ormuz, qui dure désormais depuis trois mois depuis le début de la guerre, le 28 février. Alors qu’environ 21 millions de barils par jour d’approvisionnements maritimes transitaient historiquement par le détroit, les dernières données de l’EIA montrent que les stocks mondiaux se contractent bien plus vite que prévu. Ce choc d’offre fondamental est le principal facteur qui maintient les prix à un niveau élevé et suggère l’existence d’un solide plancher sur le marché.
Nous conseillons aux traders de recourir aux options pour traverser cette incertitude extrême dans les semaines à venir. La possibilité d’une forte escalade militaire comme celle d’un accord de cessez-le-feu soudain crée un scénario binaire pour les prix du pétrole. L’achat d’options d’achat (calls) permet de se positionner en vue d’un possible mouvement vers 100 dollars, tandis que les options de vente (puts) offrent une protection contre une chute brutale des prix en cas d’annonce d’une percée diplomatique.
Un retour sur les conflits passés dans le Golfe persique offre un repère utile quant à ce à quoi s’attendre. Durant la « Tanker War » des années 1980 et la guerre du Golfe en 1990, les marchés pétroliers ont connu des périodes prolongées d’amples fluctuations de prix. Nous nous attendons à ce que ce schéma se répète, ce qui implique que toute stratégie de trading doit être construite autour de la gestion d’une volatilité élevée plutôt que sur le pari d’une direction précise.
