Le WTI, référence du brut américain, s’échangeait autour de 89,35 $ durant les premières heures asiatiques jeudi, se redressant après la résurgence des tensions entre les États-Unis et l’Iran. Les marchés se positionnaient en vue du rapport de l’Energy Information Administration (EIA) attendu plus tard dans la séance. De nouvelles frappes américaines en Iran ont ravivé les craintes d’une perturbation potentielle du transport maritime commercial via le détroit d’Ormuz, après que l’armée américaine a indiqué avoir visé un site présenté comme une menace pour les forces américaines et le trafic maritime, et avoir également intercepté plusieurs drones iraniens.
Les données sur les stocks américains ont signalé une nouvelle baisse des réserves de brut. L’American Petroleum Institute (API) a indiqué que les stocks américains de pétrole brut avaient reculé de 2,8 millions de barils sur la semaine close le 22 mai, après une baisse de 9,1 millions de barils la semaine précédente. Une correction publiée à 01h50 GMT le 28 mai a précisé que le chiffre de 2,8 millions de barils provenait du rapport de l’API et non de l’EIA.
Tensions géopolitiques et réaction des marchés
Nous observons ce matin un pétrole WTI (West Texas Intermediate) qui se maintient solidement autour de 88,50 $, faisant preuve de résistance après une semaine agitée. Le principal moteur de ce soutien est le regain de tensions géopolitiques au Moyen-Orient, en particulier autour des routes maritimes dans le détroit d’Ormuz. Les opérateurs intègrent désormais une prime de risque plus élevée du fait de ces tensions.
La situation rappelle des épisodes similaires en 2019 et 2022, lorsque des menaces visant le détroit d’Ormuz avaient provoqué des pics de prix à court terme de plus de 5% en quelques jours. Les récentes confrontations navales et l’enlisement des discussions diplomatiques entretiennent l’incertitude quant à la continuité du flux de près d’un cinquième de l’offre mondiale de pétrole. Cette incertitude se traduit généralement par une hausse de la volatilité implicite sur le marché des options, renchérissant les produits dérivés.
Surprises sur les stocks, stratégies sur dérivés et structure de marché
Renforçant le sentiment haussier, le dernier rapport de l’Energy Information Administration (EIA) publié hier a fait état d’une baisse surprise des stocks américains de brut. Les stocks ont diminué de 3,1 millions de barils, nettement plus que la baisse de 1,5 million de barils largement anticipée. Ce recul plus marqué que prévu suggère une demande solide à l’approche du pic saisonnier des déplacements estivaux aux États-Unis.
Dans ce contexte, nous estimons que la voie offrant le moins de résistance pour les prix du pétrole est orientée à la hausse dans les prochaines semaines. Pour les intervenants sur les dérivés, cela plaide en faveur d’un positionnement sur une hausse via l’achat d’options d’achat (calls) à court terme, par exemple sur les échéances de juillet, afin de profiter d’un éventuel mouvement de hausse lié à une crainte sur l’offre. Cette stratégie permet de capter un potentiel important en cas d’escalade des tensions, tout en limitant le risque baissier à la prime versée.
Nous surveillons également la structure de la courbe des contrats à terme, qui s’est accentuée en backwardation, lorsque les contrats les plus proches s’échangent à un prix supérieur à ceux d’échéances plus lointaines. Cette configuration traduit un marché physique tendu et conforte une lecture haussière à court terme. Dès lors, tout repli des prix devrait vraisemblablement être perçu comme une opportunité d’achat par les acteurs du marché.
