L’indice du dollar américain (DXY), qui mesure le billet vert face à six grandes devises, a réduit ses pertes plus tôt dans la séance mercredi alors que les marchés évaluaient l’évolution des gros titres sur les négociations entre les États-Unis et l’Iran. L’indicateur s’échangeait autour de 99,25 après avoir rebondi sur un creux intrajournalier proche de 98,97. Le dollar s’était d’abord affaibli après que la télévision d’État iranienne a rapporté que Téhéran et Washington avaient préparé un premier cadre officieux pour un protocole d’accord, mais le mouvement s’est ensuite inversé lorsque les États-Unis ont qualifié l’information de « fabrication totale ».

Les discussions entre les deux parties se poursuivent, même si les dernières communications suggèrent une trajectoire plus lente que les attentes initiales selon lesquelles un accord pourrait suivre et permettre potentiellement la réouverture du détroit d’Ormuz. Le dollar a également trouvé un soutien dans une tonalité restrictive de la Réserve fédérale, la politique monétaire étant attendue inchangée tant que la croissance reste résistante ; dans le même temps, le pétrole brut a reflué par rapport à ses récents sommets mais demeure au-dessus de ses niveaux d’avant-guerre. L’attention se tourne désormais vers les données américaines des dépenses de consommation personnelle (PCE) attendues jeudi, ainsi que vers les interventions de plusieurs responsables de la Fed plus tard cette semaine.

Volatilité dictée par les gros titres et soutien au dollar

Nous observons que l’indice du dollar américain tient bon, alors que des informations contradictoires sur les discussions géopolitiques créent une incertitude de court terme. Les traders tirent parti de cette volatilité alimentée par les gros titres, mais la tendance de fond reste celle d’un dollar ferme. Les allers-retours entre haussiers et baissiers devraient se poursuivre à court terme.

Le soutien sous-jacent au dollar provient d’une Réserve fédérale réticente à signaler un pivot de politique monétaire. Les chiffres d’avril de l’inflation CPI ont légèrement dépassé les attentes à 3,1 %, et avec une croissance du PIB au T1 ressortie à un solide 2,2 %, le contexte macroéconomique ne justifie pas de baisses de taux immédiates. Cette résilience limite l’ampleur d’éventuels replis du dollar.

En repensant aux forts rallyes de marché de fin 2023, lorsque les intervenants avaient à tort intégré des baisses de taux agressives, nous faisons désormais preuve de davantage de prudence. Le marché des futures de taux n’anticipe actuellement qu’une éventuelle baisse de taux d’ici la fin de l’année, mais les commentaires récents de responsables de la Fed suggèrent qu’une posture « plus élevés plus longtemps » reste solidement ancrée. Cet écart entre les anticipations du marché et la communication de la Fed constitue une source majeure de la volatilité actuelle.

Stratégies de marché et catalyseurs de données à venir

Dans les semaines à venir, nous estimons que la vente de puts hors de la monnaie (OTM) sur l’indice du dollar pourrait être une stratégie efficace de génération de revenus, les données économiques robustes devant fournir un plancher solide. Pour se prémunir contre une escalade soudaine des tensions mondiales, nous envisageons également d’acheter de la volatilité à plus longue échéance via des options sur les principales paires de devises. Cela permet de construire une position équilibrée, susceptible de profiter à la fois d’une évolution en range et de chocs de marché inattendus.

Notre attention immédiate se porte désormais sur les prochaines données PCE et sur le rapport sur l’emploi. Ces publications seront déterminantes pour orienter la prochaine décision de la Fed. Nous anticipons une volatilité accrue autour de ces rendez-vous, offrant des opportunités aux traders les plus réactifs de tirer parti des fluctuations de prix.