Le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a conservé un léger gain en milieu de séance autour de 50 700, alors que le S&P 500 et le Nasdaq Composite reculaient, après une séance de mardi marquée par la surperformance de la tech et le retard des blue chips. Procter & Gamble a gagné plus de 3% et Home Depot a progressé de plus de 2%, soutenant le Dow pondéré par les prix, tandis que Zscaler a plongé de plus de 30% sur des perspectives jugées plus molles, entraînant dans sa baisse Palo Alto Networks et CrowdStrike. Micron, après un bond de 19% mardi qui l’a propulsé au-delà d’une valorisation de 1 000 milliards de dollars, a peiné à prolonger ses gains à mesure que l’élan initial s’essoufflait.

Le pétrole a également reflué, le WTI cédant plus de 3% sous 90 dollars tandis que le Brent restait au-dessus de 99 dollars, après que des médias d’État iraniens ont affirmé que le trafic dans le détroit d’Ormuz reviendrait à des niveaux d’avant-guerre d’ici un mois — une affirmation que la Maison-Blanche a qualifiée de pure invention. Le Dow gagnait environ un quart de pour cent mais restait à quelques centaines de points du pic de la semaine, proche de 51 000, après s’être replié à partir d’une poussée nocturne vers 50 800. Les regards se tournent vers jeudi à 12h30 GMT avec le PCE de base, le PIB du T1, les demandes d’allocations chômage et les commandes de biens durables : le PCE de base est attendu à 0,3% sur un mois et 3,3% sur un an contre 3,2% précédemment, avec un CPI proche de 3,8% et la Fed à 3,50–3,75%; l’outil CME FedWatch suggère environ 70% de probabilité d’un statu quo en juin et un peu moins de 30% pour une baisse, tandis que 50 800 constitue une résistance et que 50 500 puis 50 000 fournissent des supports.

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Rotation vers les valeurs défensives dans un marché fragile

Nous interprétons la vigueur actuelle du Dow comme un signal d’alerte, et non comme une marque de conviction. Les capitaux se déplacent simplement des valeurs technologiques orientées croissance vers des titres défensifs comme les biens de consommation courante et les industrielles — une rotation « risk-off » classique. Nous nous positionnons sur cette divergence en envisageant l’achat d’options d’achat (calls) sur des ETF défensifs comme le XLP, tout en achetant simultanément des options de vente (puts) sur le QQQ, très exposé à la tech.

Ce marché paraît nerveux et fragile à l’approche de publications macroéconomiques majeures. L’indice de volatilité CBOE (VIX), souvent surnommé le « baromètre de la peur » des marchés, est remonté d’un point bas de 14 plus tôt ce mois-ci à plus de 18, signe que les opérateurs achètent de plus en plus de protection. Nous renforçons nos couvertures de portefeuille avec des options de vente bon marché, en dehors de la monnaie, sur le S&P 500.

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Volatilité et stratégies tactiques avant des données clés

La baisse des prix du pétrole sous 90 dollars le baril semble reposer sur des rumeurs fragiles susceptibles de s’inverser instantanément. Historiquement, les titres géopolitiques concernant le détroit d’Ormuz peuvent faire varier le pétrole de 5 à 10% en quelques jours. Nous utilisons des straddles sur options du United States Oil Fund (USO) afin de profiter d’un mouvement ample dans un sens comme dans l’autre, car nous anticipons une rupture nette de ce calme.

Tout se joue sur les données d’inflation PCE de base attendues demain. Alors que l’outil CME FedWatch montre que le marché est déjà sceptique quant à une baisse des taux en juin, une publication supérieure au consensus de 3,3% provoquerait très probablement une correction. Nous nous préparons à acheter des put spreads sur le SPY pour tirer parti d’une réaction négative du marché si l’inflation s’avère persistante.

Dans l’attente de ces chiffres, le Dow devrait rester coincé entre le support de 50 500 et la résistance proche de 50 800. C’est un environnement idéal pour une approche en range. Nous vendons des iron condors sur le SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA) afin d’encaisser une prime tant que l’indice évolue latéralement, en attente de son prochain véritable catalyseur.