L’EUR/GBP s’est légèrement apprécié autour de 0,8650 en début de séance européenne mercredi, l’euro étant soutenu par un discours restrictif des responsables de la Banque centrale européenne. Les responsables ont signalé leur disponibilité à durcir la politique monétaire alors que l’inflation demeure une préoccupation, tandis que les anticipations liées à la transmission de la hausse des coûts de l’énergie à l’ensemble de l’économie ont renforcé le ton.

Les marchés ont pleinement intégré deux relèvements du taux de dépôt de la BCE à 2 % et, sur l’année à venir, assignent une probabilité proche de 50 % à un troisième mouvement. À l’inverse, un sondage Reuters montre que les économistes n’anticipent que deux hausses avant une baisse à la mi-2027. Au Royaume-Uni, les anticipations de hausse des taux ont été revues à la baisse après une inflation plus modérée, un relèvement inattendu du taux de chômage à 5,0 % en avril et une diminution du risque politique. Pantheon Macroeconomics a indiqué que les traders intégraient une hausse de moins pour 2026 qu’une semaine auparavant, tandis que les rendements des gilts ont enregistré leur plus forte baisse hebdomadaire depuis fin 2023.

Divergence de politique monétaire : un soutien haussier pour l’euro

Nous observons une divergence nette de politique monétaire qui devrait, à court terme, favoriser l’euro face à la livre. La Banque centrale européenne prépare les marchés à une hausse des taux en juin, tandis que les anticipations d’un relèvement par la Banque d’Angleterre s’estompent. Cet écart de politique monétaire plaide pour une poursuite de la remontée de l’EUR/GBP depuis son niveau actuel autour de 0,8650.

Le ton restrictif de la BCE constitue une réponse directe à une inflation persistante : les dernières estimations rapides pour la zone euro montrent une inflation sous-jacente toujours bloquée à 2,9 %. Nous notons que les marchés intègrent désormais une probabilité de 100 % d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion de juin de la BCE. Cet engagement ferme de responsables comme Schnabel et Villeroy apporte un solide soutien à l’euro.

À l’inverse, les données économiques britanniques s’assouplissent, ce qui justifie une approche plus prudente de la Banque d’Angleterre. La hausse inattendue du taux de chômage à 5,0 % est significative : il s’agit du niveau le plus élevé depuis la mi-2021 et cela signale un refroidissement du marché du travail. Combiné à une diminution de l’incertitude politique, cela a fait baisser les rendements des gilts et conduit les traders à repousser leurs paris sur des hausses de taux.

Stratégies sur options dans un contexte de volatilité en hausse

Dans ce contexte, nous estimons que les traders devraient envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur EUR/GBP à échéance juillet. Cette stratégie permet de tirer parti d’une possible hausse à la suite du relèvement de taux attendu de la BCE en juin. Nous visons un mouvement vers la zone de 0,8720, qui a joué le rôle d’une résistance clé plus tôt dans l’année.

Pour ceux qui recherchent une stratégie plus économique, nous privilégions la mise en place de spreads haussiers (bull call spreads). En achetant un call avec un prix d’exercice proche du niveau actuel de 0,8650 et, simultanément, en vendant un autre call avec un strike plus élevé, par exemple 0,8750, les traders peuvent réduire la prime initiale payée. Cela borne le risque tout en conservant un potentiel de hausse découlant de la divergence de politique monétaire attendue.

La volatilité implicite des options EUR/GBP est restée relativement faible, mais nous nous attendons à ce qu’elle augmente à l’approche des réunions des banques centrales. Cela rend la période actuelle propice à la mise en place de positions longues en volatilité avant que le coût des options ne s’apprécie. Les trajectoires économiques divergentes du Royaume-Uni et de la zone euro devraient créer des opportunités de trading dans les semaines à venir.