La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) devrait laisser inchangé le taux directeur (Official Cash Rate, OCR) lors de sa réunion de mercredi à 02h00 GMT, marquant une troisième pause consécutive après avoir abaissé l’OCR d’un pic de 5,5% à 2,25% d’ici la fin de l’an dernier. La politique monétaire agissant généralement avec un décalage de 12 à 18 mois, les baisses de taux de 2024 et 2025 se diffusent désormais à la demande et aux prix. L’inflation CPI s’établissait à 3,1% sur un an au dernier trimestre de l’an dernier, au-delà de la fourchette cible de 1% à 3%, tandis que les projections de la banque pointent une inflation globale se rapprochant de 4% à la mi-2026. La hausse des prix du pétrole brut liée au conflit États-Unis–Iran a ajouté une composante d’inflation importée.
Les marchés sont passés d’anticipations de nouvel assouplissement à un biais vers une hausse de taux avant la fin de l’année, les banques avançant leurs attentes de premier resserrement à fin 2026 et suggérant un point d’atterrissage proche de 3%. Il s’agit d’un Monetary Policy Statement complet, avec nouvelles projections et conférence de presse à 03h00 GMT, et la trajectoire de l’OCR devrait guider la réaction de la devise, aux côtés du Budget de jeudi. Le dollar néo-zélandais (Kiwi) évolue près de 0,5850 après s’être stabilisé au-dessus de 0,5830, avec des EMA 50 et 200 jours regroupées entre 0,5850 et 0,5900 ; les niveaux à surveiller incluent 0,5900 et 0,5950 à la hausse, et 0,5800 puis 0,5750 à la baisse.
Perspectives d’inflation et pivot de politique monétaire de la RBNZ
Nous avons vu la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande opérer enfin un pivot la semaine dernière, en maintenant le taux directeur à 2,25% tout en délivrant un message très restrictif (hawkish). Ses prévisions actualisées montrent que l’inflation n’est plus un phénomène temporaire, forçant le marché à intégrer au moins deux hausses de taux d’ici le début de l’année prochaine. Cela confirme que le cycle d’assouplissement est clairement terminé et qu’une nouvelle phase de resserrement commence.
Les dernières données de Stats NZ ont confirmé que l’inflation du premier trimestre a accéléré à 3,4%, bien au-delà de la cible de 1–3% de la Banque. Nous estimons que le problème est avant tout domestique, l’inflation des biens et services non échangeables (non-tradable), qui mesure les pressions internes sur les prix, restant collante au-dessus de 4,5% en raison d’un marché du travail tendu. Cette pression interne signifie que la RBNZ ne peut pas simplement incriminer des facteurs mondiaux et attendre que le problème disparaisse.
Positionnement de marché et opportunités de trading
Compte tenu de cette nouvelle donne, nous nous positionnons pour une hausse de la volatilité implicite du dollar néo-zélandais au cours des prochains mois. Le marché hésite actuellement entre un démarrage de la première hausse de taux en août ou en octobre, ce qui crée des opportunités pour ceux qui se positionnent pour des mouvements marqués lors des prochaines publications macroéconomiques. L’achat de straddles sur le NZD/USD, qui profitent d’un mouvement important dans un sens comme dans l’autre, apparaît comme une stratégie pertinente.
Sur le marché des taux, nous voyons de la valeur dans des stratégies anticipant un aplatissement de la courbe des rendements à mesure que la banque centrale relève ses taux. Nous envisageons de payer le fixe sur des swaps à deux ans tout en recevant sur des swaps à dix ans, pariant que les taux courts monteront plus vite que les taux longs. Historiquement, lorsque la RBNZ entame un cycle de resserrement après une longue pause, l’écart entre les taux à deux ans et à dix ans se comprime — un schéma que nous anticipons de voir se répéter.
