USD/JPY a progressé pour une deuxième séance, s’échangeant au-dessus de 159,00 et coté en dernier lieu à 159,02, tout en restant sous le pic de la semaine dernière à 159,35. Le mouvement a suivi de nouvelles attaques américaines contre l’Iran, notamment des frappes sur des sites de missiles et des embarcations dans le sud, entraînant un biais modéré « risk-off ». La progression du dollar est toutefois restée contenue, les marchés continuant d’intégrer la possibilité d’un accord de paix.
Au Japon, le vice-gouverneur de la BoJ, Ryozo Himino, a déclaré que les décideurs devraient tenir compte des développements en Iran et des conséquences économiques du conflit au Moyen-Orient dans leurs décisions concernant le calendrier et le rythme de futures hausses de taux. La BoJ a laissé sa politique inchangée lors de sa réunion d’avril, même si trois membres du comité ont plaidé pour une hausse, renforçant les attentes d’un possible durcissement lors de la réunion de juin. Sur le plan technique, USD/JPY a retracé environ deux tiers du repli qui a suivi une intervention présumée le 30 avril ; le RSI remonte légèrement au-dessus de 50, tandis que le MACD demeure légèrement négatif mais proche de zéro. La résistance est située à 159,35, puis 160,00 et 160,73 ; les supports se trouvent à 158,65-158,75, puis 158,00 et 157,30.
Risques géopolitiques et volatilité des marchés
Nous observons la paire USD/JPY remonter vers 159,00 alors que les tensions géopolitiques s’intensifient à la suite des actions américaines en Iran. Cela crée un environnement « risk-off » classique, dans lequel les investisseurs privilégient la sécurité du dollar américain. La réaction immédiate du marché suggère que les traders doivent rester prudents, la situation demeurant mouvante et dépendante des négociations de paix.
Cette incertitude entraîne un net regain de volatilité de marché, que les intervenants sur les dérivés peuvent exploiter. La volatilité implicite des options USD/JPY à un mois a probablement bondi, reflétant des anticipations d’amplitudes de variation plus importantes au cours des prochaines semaines. Nous estimons que des stratégies telles que l’achat de straddles ou de strangles deviennent attractives pour ceux qui anticipent un mouvement significatif, quelle qu’en soit la direction.
Le conflit au Moyen-Orient a également poussé les prix mondiaux de l’énergie à la hausse, le WTI ayant récemment grimpé de plus de 5% pour clôturer autour de 88 dollars le baril. En tant que grand importateur d’énergie, le Japon en subit directement l’impact sur l’inflation et les perspectives économiques. La reconnaissance de ce facteur de risque par la Banque du Japon suggère qu’elle pourrait retarder une hausse de taux envisagée, ce qui maintenirait le yen sous pression.
Divergence de politique monétaire et stratégies sur options
L’écart fondamental entre la politique monétaire américaine et japonaise demeure le principal moteur de cette paire. Avec des données récentes sur l’IPC américain montrant une inflation qui persiste autour de 2,8%, la Réserve fédérale a peu de raisons de réduire agressivement ses taux. Dans le même temps, l’inflation sous-jacente au Japon, à 2,2%, n’est pas encore suffisamment forte pour contraindre la BoJ, d’autant plus dans un contexte de nouveaux risques externes.
Il faut garder à l’esprit la résistance significative autour du seuil de 160,00, qui a historiquement déclenché des interventions des autorités japonaises. Nous l’avons constaté en avril et en mai 2024, lorsque le ministère des Finances est intervenu, provoquant une appréciation brutale et soudaine du yen. Les traders positionnés à l’achat sur la paire doivent considérer ce niveau comme un plafond de risque majeur.
Au cours des prochaines semaines, nous voyons des opportunités d’utiliser les options pour naviguer dans cet environnement. L’achat d’options d’achat (calls) avec un prix d’exercice au-dessus de 159,35 pourrait offrir un pari levier sur une cassure, tandis que l’achat d’options de vente (puts) peut fournir une couverture contre la conclusion d’un accord de paix ou une intervention surprise de Tokyo. Cela permet de participer à un mouvement haussier tout en encadrant le risque de baisse.
