L’EUR/GBP s’est raffermi autour de 0,8630 en début de séance européenne mardi, l’euro étant soutenu par la rhétorique restrictive de la Banque centrale européenne (BCE). L’attention se tourne désormais vers la publication préliminaire de l’inflation en Allemagne attendue vendredi, susceptible d’orienter les anticipations de taux à court terme.

Isabel Schnabel, membre du directoire de la BCE, a déclaré que la banque centrale devrait relever ses taux en juin même si les pourparlers de paix avec l’Iran débouchent sur un accord, estimant que le conflit dure plus longtemps que prévu et que la hausse des prix de l’énergie se diffuse à l’ensemble de l’économie. De son côté, le responsable Martin Kocher a indiqué que la BCE penchait de plus en plus en faveur d’une hausse le mois prochain, le conflit iranien ajoutant aux pressions inflationnistes ; l’outil ECB Watch montre que les marchés intègrent près de 85 % de probabilité d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion de juin. Au Royaume-Uni, les attentes d’un mouvement à court terme se sont atténuées après une inflation plus faible et une hausse inattendue du taux de chômage à 5,0 % en avril, tandis qu’Oxford Economics et Goldman Sachs anticipent un Bank Rate maintenu à 3,75 % jusqu’à fin 2026, Goldman soulignant toutefois une marge pour des relèvements cet été si les coûts de l’énergie repartent à la hausse.

La divergence de politique monétaire soutient un biais haussier sur l’EUR/GBP

Nous observons une divergence nette des politiques de banques centrales, susceptible de pousser la parité EUR/GBP à la hausse dans les prochaines semaines. La BCE signale un virage plus restrictif face à une inflation persistante, tandis que la Banque d’Angleterre (BoE) doit composer avec des indicateurs économiques plus faibles. Cela plaide en faveur d’un positionnement sur une appréciation de l’euro face à la livre.

La posture de la BCE est confortée par les statistiques publiées : l’IPCH préliminaire allemand de mai affiche une hausse de 2,9 % sur un an, au-dessus des attentes à 2,7 %. Cela renforce la lecture de marché, qui valorise désormais une probabilité de 85 % d’un relèvement en juin. Nous anticipons une poursuite de ce biais restrictif, offrant un soutien régulier à l’euro.

À l’inverse, l’économie britannique montre des signes de ralentissement, ce qui justifie une pause de la BoE. La hausse inattendue du taux de chômage à 5,0 % en avril a récemment été aggravée par des données de l’ONS indiquant que la progression des salaires a ralenti à 3,8 %, son rythme le plus faible depuis plus d’un an. Cela étaye l’idée que la BoE maintiendra son taux directeur à 3,75 % dans un avenir prévisible.

Implications de trading et considérations sur la volatilité

Pour les intervenants sur produits dérivés, cela milite pour l’achat d’options call EUR/GBP avec un prix d’exercice autour de 0,8700 et une échéance en juillet. Avec une parité actuellement proche de 0,8630, cette stratégie offre une exposition haussière à la divergence de politique attendue. Nous visons un mouvement vers le niveau de 0,8800 au cours des six à huit prochaines semaines.

Il faut également tenir compte d’une volatilité en hausse : la volatilité implicite à un mois sur l’EUR/GBP est montée à 7,2 %, contre 5,8 % le mois dernier. Les chiffres définitifs de l’inflation allemande attendus ce vendredi constitueront un rendez-vous clé, et toute surprise haussière pourrait accélérer la dynamique haussière de la paire. Cet environnement est favorable à des stratégies telles que les spreads haussiers (bull call spreads) afin de maîtriser le coût de la prime.

Cette situation rappelle la période 2016-2017, lorsque la forte divergence de politique monétaire après le vote sur le Brexit avait propulsé la parité de sous 0,7700 à plus de 0,9000. Sans anticiper un mouvement d’une telle ampleur, cet épisode illustre la puissance de ces divergences. Les facteurs fondamentaux convergent en faveur d’une période prolongée de surperformance de l’EUR face au GBP.