Le dollar américain s’est stabilisé durant la séance européenne de mardi après un lundi baissier, les espoirs d’un arrangement de paix entre les États-Unis et l’Iran ayant été tempérés par la montée des tensions dans le détroit d’Ormuz. L’appétit pour le risque s’était amélioré plus tôt, sur fond d’informations selon lesquelles les parties se rapprochaient d’un accord visant à prolonger un cessez-le-feu de 60 jours, rouvrir pleinement la voie maritime et utiliser la trêve pour négocier les points restants, dont le programme nucléaire iranien ; en fin de séance, la prudence s’est toutefois renforcée après des informations faisant état de frappes américaines contre des sites de lancement de missiles iraniens et des navires poseurs de mines. L’agence iranienne Fars a cité un porte-parole de haut rang des forces armées avertissant que toute nouvelle agression entraînerait une réponse « bien plus sévère » au-delà de la région, tandis que les négociateurs à Doha, avec des médiateurs qataris, s’employaient à finaliser un protocole d’accord (MOU), la formulation relative au nucléaire et les sanctions restant des points de désaccord.
Le DXY a conservé de modestes gains au-dessus de 99,00 après une baisse de 0,3 % lundi, tandis que le rendement des Treasuries américains à 10 ans reculait d’environ 1 % vers 4,5 % et que les contrats à terme sur indices américains progressaient de 0,7 % à 0,9 %. L’EUR/USD évoluait juste sous 1,1650, et le GBP/USD cédait 0,2 % vers 1,3480 après avoir dépassé 1,3500, un plus haut de 10 jours. L’USD/JPY s’échangeait autour de 159,00, l’or refluait vers 4 500 $ après avoir gagné plus de 1 %, et le NZD/USD reculait de plus de 0,3 % vers 0,5850 avant une décision de la RBNZ attendue à taux inchangés à 2,25 %.
Risques géopolitiques et réactions des marchés
Nous constatons que le marché est pris entre les espoirs d’un accord de paix États-Unis–Iran et la réalité de nouvelles frappes militaires. Ce va-et-vient engendre une incertitude significative, qui constitue un facteur clé dans la valorisation des produits dérivés. Ces signaux contradictoires suggèrent que le risque lié aux gros titres dictera les mouvements de marché à court terme.
L’impact le plus direct concerne le marché de l’énergie, compte tenu des tensions dans le détroit d’Ormuz. Environ un cinquième de la consommation quotidienne mondiale de pétrole transite par ce détroit, ce qui rend toute perturbation déterminante pour les prix mondiaux. Nous estimons que les opérateurs devraient envisager des options d’achat (calls) de maturité longue sur contrats à terme de pétrole brut afin de se couvrir contre un conflit potentiel susceptible de faire flamber les prix, à l’image des pics observés lors de précédentes flambées de tensions au Moyen-Orient.
Le dollar américain réaffirme son statut de valeur refuge, le DXY se maintenant au-dessus de 99,00. Si les discussions diplomatiques à Doha échouent, nous anticipons un mouvement de fuite vers la sécurité qui renforcerait davantage le billet vert. Dans ce contexte, des options de vente (puts) sur des paires comme l’EUR/USD et le GBP/USD constituent une stratégie défensive intéressante face à l’escalade du risque géopolitique.
Stratégies de volatilité et actifs refuges
On observe une divergence notable entre la baisse des rendements obligataires et la hausse des contrats à terme sur actions, signe d’une profonde hésitation du marché. L’indice de volatilité du CBOE (VIX), souvent qualifié de « baromètre de la peur », est le moyen le plus direct de se positionner sur cette incertitude. Nous anticipons un VIX durablement élevé, et l’achat d’options d’achat (calls) sur le VIX offre une couverture directe contre une correction généralisée si les tensions s’aggravent.
Le reflux de l’or vers 4 500 $ ressemble davantage à des prises de bénéfices qu’à un changement fondamental de son rôle. Historiquement, l’or est la valeur refuge par excellence en période de conflit international. Ce repli pourrait offrir une opportunité de constituer des positions via des options d’achat sur l’or, en pariant que toute nouvelle escalade propulsera les prix vers de nouveaux sommets.
Compte tenu du caractère binaire de l’issue géopolitique, prendre de simples paris directionnels est extrêmement risqué à ce stade. Nous suggérons de se concentrer sur la volatilité elle-même via des stratégies telles que les straddles ou les strangles sur les principaux indices et paires de devises. Ces positions peuvent profiter d’un mouvement de prix ample dans un sens comme dans l’autre, ce qui est hautement probable dans les prochaines semaines.
