Le Brent s’échangeait à 98,1 USD/bbl après des frappes américaines contre des sites iraniens de lancement de missiles et des embarcations poseuses de mines dans le sud de l’Iran, qualifiées par des responsables américains d’actes de légitime défense. Cette opération a ramené les cours sous la clôture de vendredi à 103,5, le Brent se maintenant autour de 98 USD/bbl hier après un repli initial. Cette nouvelle escalade a accru la pression sur le cessez-le-feu convenu en avril, tandis que le détroit d’Ormuz restait au cœur de l’attention du marché.
L’incertitude diplomatique persistait. Un aperçu de Reuters décrivait un cadre en trois étapes : une fin formelle de la guerre, la réouverture du détroit d’Ormuz et une fenêtre de 30 jours, renouvelable, pour des discussions plus larges portant sur le nucléaire et un éventuel allègement des sanctions. Les efforts pour finaliser les détails se poursuivaient lundi, notamment avec le déplacement à Doha du ministre iranien des Affaires étrangères Araghchi pour des échanges avec le Premier ministre qatari. Tôt mardi, le secrétaire d’État Rubio a indiqué que les négociations pourraient prendre quelques jours et a affirmé que le détroit d’Ormuz serait rouvert « d’une manière ou d’une autre ».
Incertitude de marché nourrie par la diplomatie et les tensions militaires
Nous observons un Brent proche de 98 dollars le baril, pris entre des signaux contradictoires émanant des États-Unis et de l’Iran. Alors qu’un éventuel accord de paix est sur la table, les frappes américaines menées dans la nuit ont mis sous pression un cessez-le-feu déjà fragile. Cela crée un environnement d’incertitude marquée pour le marché pétrolier.
Cette tension entre espoirs diplomatiques et action militaire alimente une nervosité extrême. Nous notons que la volatilité implicite des options sur le Brent a fortement progressé au cours de la semaine écoulée, l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) grimpant à 42, son plus haut niveau depuis mars. Cela suggère que le marché se prépare à un mouvement de prix abrupt à court terme.
Scénarios de prix possibles et stratégies de volatilité
Toute nouvelle escalade menaçant le détroit d’Ormuz pourrait déclencher un rapide pic des cours, rendant attractives des options d’achat (calls) à court terme. Historiquement, des menaces comparables sur cette voie maritime critique — par laquelle transite environ 20 % de la consommation mondiale de pétrole — ont ajouté une prime de 10 à 15 dollars aux prix quasiment du jour au lendemain. Les cours avaient bondi de plus de 14 % en une seule séance après les attaques contre des installations saoudiennes en 2019.
À l’inverse, un accord confirmé et une réouverture sécurisée du détroit feraient s’évaporer l’actuelle prime de risque liée au conflit. Nous estimons que cette prime soutient actuellement les cours d’au moins 12 dollars, ce qui signifie qu’un accord abouti pourrait rapidement ramener le Brent vers le milieu des 80 dollars. Dans ce scénario, détenir des options de vente (puts) constituerait une couverture précieuse contre un décrochage soudain des prix.
Étant donné l’incertitude quant à la direction, nous jugeons que les stratégies tirant parti de la volatilité elle-même sont les plus adaptées. Les traders pourraient envisager un straddle long, qui consiste à acheter à la fois une option d’achat et une option de vente avec le même prix d’exercice et la même échéance. Cette position devient rentable si le prix du Brent enregistre un mouvement ample dans un sens ou dans l’autre avant l’expiration des options.
Ces risques géopolitiques s’ajoutent à un marché physique déjà tendu. Le dernier rapport de l’Energy Information Administration a montré que les stocks de brut américains ont reculé de 2,5 millions de barils la semaine dernière, davantage que prévu par les analystes. Alors que les prévisions de demande mondiale pour l’été demeurent solides, toute perturbation effective de l’offre aurait un impact puissant sur les prix.
